Методы расчета показателей рентабельности

Рентабельность как интерпретация информации о финансовых результатах

Примечание:
* Купить книгу можно у партнеров фирмы "1С". Свяжитесь с партнером, который обслуживает вашу организацию, и сделайте заказ, сообщив ему код книги (4601546056849).

В предыдущей статье* мы рассмотрели характеристики бухгалтерской методологии определения финансовых результатов. Мы выяснили, что с точки зрения анализа финансового состояния организаций бухгалтерская прибыль представляет собой результат оценок хозяйственных фактов, формирующих доходы и расходы организаций, и распределения этих оценок по отчетным периодам. Величины, представляемые в бухгалтерской отчетности как прибыль или убыток фирмы, определяют как базовые принципы бухгалтерского учета, формирующие учетную методологию квалификации хозяйственных фактов в целом, так и учетная политика конкретных организаций, основывающаяся на профессиональном суждении их бухгалтеров. Понимая все допущения, которые лежат в основе методов исчисления прибыли, мы можем наиболее адекватно действительному положению дел воспринимать значение демонстрируемых нам финансовых результатов работы компаний. Эту бухгалтерскую оценку работы фирмы мы и используем при анализе ее рентабельности. Рентабельность компаний в современном анализе учетной информации определяется путем расчета определенного набора аналитических показателей (коэффициентов) и интерпретации их значений. О них и пойдет речь.

Примечание:
* см. в номере 5 (май) "БУХ.1С" в статье М.Л. Пятова "Бухгалтерская прибыль как стимул к экономическому рефлексу".

Любимой цитатой автора из классика экономического анализа Йозефа А. Шумпитера (она касается понимания статистических данных, но имеет равное отношение к любой количественной экономической информации) является следующая: "невозможно понять смысл статистических показателей, не зная принципов их построения. Нельзя извлечь из статистики информацию, равно как и разобраться в информации, представленной специалистами, если не знать методов статистического анализа и их эпистемологической основы" (Й. А. Шумпитер История экономического анализа Т. 1 СПб.: "Экономическая школа", 2001, стр. 17). Безусловно, эти слова как нельзя лучше применимы и к бухгалтерской отчетности, и к содержанию аналитических показателей, рассчитываемых на основании ее данных.

Что почитать?

Сегодня в России среди работ, посвященных вопросам анализа учетной информации можно выделить два наиболее представительных направления, две школы.

Первое направление - это школа профессора А.Д. Шеремета. Здесь базой современной методологии анализа являются работы самого А.Д. Шеремета и его соавтора М.И. Баканова (1909 - 2006) в области экономического анализа и анализа хозяйственной деятельности. Их труды без преувеличения можно назвать классикой отечественной школы анализа хозяйственной деятельности. При этом ценность современных работ А.Д. Шеремета состоит в том, что они, базируясь на преемственности советской школы экономического анализа, синтезируют ее методологию с современными направлениями анализа количественной экономической информации.

Наиболее известным представителем второго направления, фактически сформировавшим его в 90-е годы XX-го века является профессор В.В. Ковалев. Его работы - это адаптация к российским экономическим реалиям методологии анализа учетной информации, представляющей англо-американскую школу учета. При этом работы В.В. Ковалева - это и продолжение традиций российской школы балансоведения начала XX века, прервавший свое развитие в 1930 годы. Начало циклу работ данного направления было положено выходом в свет в 1991 году книги В.В. Патрова и В.В. Ковалева "Как читать баланс" (М.: "Финансы и статистика"). Здесь читателю уместно будет порекомендовать такие работы В.В. Ковалева как "Финансовый менеджмент: теория и практика" (М.: "Проспект", 2008), "Финансовый учет и анализ: концептуальные основы" (М.: "Финансы и статистика", 2004), "Анализ баланса или как понимать баланс" (М.: "Проспект", 2009, в соавторстве с В.В. Ковалевым).

Получившие широкую известность работы наиболее популярных отечественных авторов в области анализа учетной информации фактически находятся в рамках двух выделенных направлений или определенным образом их синтезируют. Здесь из увидевших свет в последнее время следует назвать работы таких авторов как О.В. Ефимова и М.В. Мельник ("Анализ финансовой отчетности", М.: "Омега-Л", 2008), Н.Н. Селезнева и А.Ф. Ионова ("Финансовый анализ и управление финансами", М.: "Юнити", 2008), Н.А. Соколова и О.Д. Каверина ("Управленческий анализ", М.: "Бухгалтерский учет", 2007) и т. п.

Безусловно, говоря о широко доступной литературе в области анализа бухгалтерской информации на русском языке нельзя обойти вниманием и "переводные" издания. Здесь среди изданий, оказавших наибольшее влияние на развитие методологии анализа бухгалтерской информации в России следует выделить работу Юджина Бригхема (Eugene Brigham) и Луиса Гапенски (Louis C. Gapenski) "Финансовый менеджмент", увидевшую свет в России в 1997 году (СПб.: "Экономическая школа") в переводе под редакцией В.В. Ковалева.

Рентабельность "по А.Д. Шеремету"

А.Д. Шеремет в своей книге "Комплексный анализ хозяйственной деятельности" (Москва: "ИНФРА - М", 2009) определяет рентабельность как "основной показатель эффективности хозяйственной деятельности" (указ. соч., стр. 280). Он отмечает, что показатели рентабельности "рассчитываются как относительные показатели финансовых результатов, полученных предприятием за отчетный период" (там же). Согласно определению А.Д. Шеремета "экономическое содержание показателей рентабельности сводится к прибыльности деятельности предприятия" (там же).

Нужно сказать, что эта мысль чрезвычайно важна для уяснения сути понятия "рентабельность". Приведенные определения фактически разделяют термины "прибыль" и "прибыльность". Здесь, прибыль - это определенная величина, представляющая собой оценку в деньгах разности между полученными доходами и соотнесенными с ними расходами.

Прибыльность - это показатель, демонстрирующий соотношение полученной фирмой прибыли (то есть вышеуказанной оценки) с определенными величинами, численно характеризующими факторы образования прибыли, ее "зарабатывания". К ним относят активы, собственные источники средств (собственный капитал), выручку, расходы и т. д. Прибыль - показатель абсолютный, прибыльность - относительный.

Фирмы, получившие одинаковую прибыль, могут иметь совершенно различную степень прибыльности. При этом, например, от периода к периоду прибыль фирмы может расти, а прибыльность снижаться. Это очень важно понимать. Так, например, фирма "А" и фирма "В" получили прибыль в размере 100 000 рублей. У них одинаковая прибыль за период. Но, при этом оборот по продаже фирмы "А" составил 500 000 рублей, а фирмы "В" - 5 000 000 рублей. Очевидно, что прибыльность деятельности фирмы "А" значительно выше прибыльности "В".

А.Д. Шеремет выделяет три группы показателей рентабельности:
1) показатели рентабельности капитала (активов);
2) показатели рентабельности продаж продукции;
3) показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

Показатели рентабельности капитала (активов)

Первая группа показателей рентабельности "формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, из которых наиболее важными являются все активы предприятия; инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал" (там же).

В качестве примеров соответствующих показателей профессор Шеремет приводит коэффициенты рентабельности, исчисляемые как отношения:
1) Чистая прибыль/Акционерный (собственный) капитал;
2) Чистая прибыль/Инвестиционный капитал;
3) Чистая прибыль/Все активы (там же, стр. 281).

Не совсем ясно, почему все эти варианты числителя называются здесь "авансированными средствами" и почему о сумме собственных источников средств и долгосрочной кредиторской задолженности говорится как об инвестиционном капитале. Очевидна общая идея этих показателей - соотношение величины прибыли с бухгалтерскими оценками представляемых в отчетности факторов ее получения. В качестве фактора "зарабатывания" прибыли рассматриваются либо все активы фирмы, либо определенная часть их общей стоимости, отграниченная исходя из оценки определенных разделов пассива бухгалтерского баланса.

Говоря о показателях рентабельности капитала, А.Д. Шеремет отмечает, что специфика их "заключается в том, что они отвечают интересам всех участников бизнеса предприятия" (там же). Однако, здесь следует отметить, что логика формирования этих показателей свидетельствует скорее об обратном. Так, говоря о рентабельности активов, мы оцениваем прибыльность деятельности фирмы, объединяющей капитал собственников и кредиторов для достижения целей своей работы. Это рентабельность деятельности фирмы. А вот показатель рентабельности собственного капитала отражает прибыльность уже деятельности собственников компании, деятельности, заключающейся в инвестициях в бизнес фирмы и управлении им - это отдача на их капитал. Здесь оценивая прибыльность работы фирмы, мы вероятно должны принимать в расчет прибыль до налогообложения, а вот определяя рентабельность собственного капитала - чистую прибыль. Однако, об этом - чуть ниже.

Говоря об оценке рентабельности активов, автор отмечает, что "показатели рентабельности активов рассчитываются как отношение показателей прибыли к показателям средних за отчетный период активов предприятия" (там же). Это очень важно, поскольку прибыль - это величина, формирующаяся в бухгалтерском учете за отчетный период, а актив - это моментный показатель, величина оценки капитала компании на определенную дату.

Определяя порядок расчета рентабельности активов, А.Д. Шеремет указывает на "норму прибыльности", отмечая, что "по данным зарубежных институтов экономического анализа, она составляет примерно 18-20 %" (там же). Конечно, очевидно, что норма прибыльности понятие весьма условное и относительное. Ее можно определять путем статистического анализа средних показателей рентабельности совокупностей компаний, которые формируются по определенным признакам - принадлежность к конкретной отрасли деятельности, география бизнеса и т. п. Однако, сложно спорить с тем, что рентабельность 30 % "лучше", чем рентабельность в 20 % и т. д.

Также следует отметить, что, по мнению Шеремета, анализ рентабельности активов необходимо предполагает моделирование факторных зависимостей между отдельными показателями рентабельности. Именно они "указывают пути повышения рентабельности". Так, например, "при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота активов" (там же). Однако, может быть просто следует поднять цены или отказаться от определенных продуктов. Очевидно, что это уже область принятия решений, а не формирования информации, служащей определенной основой для их принятия. Вместе с тем, собственно постановка вопроса о возможности выделения и анализа факторов получения фирмой прибыли имеет очень важное значение.

Вторая группа показателей, согласно подходу А.Д. Шеремета, "формируется на основе расчета уровней рентабельности по показателям прибыли, отражаемым в отчетности предприятий" (там же, стр. 282).

Показатели рентабельности продаж

Говоря о показателях рентабельности, А.Д. Шеремет отмечает, что "показателем истинной эффективности может быть только рентабельность продаж, то есть отношение прибыли к выручке" (там же, с. 198). "Истинную эффективность" автор предлагает определять тремя способами:

Использование столь различных показателей прибыли (от продаж, прибыль компании в целом до налогообложения и чистая прибыль) в соотношении с все той же выручкой от продаж без НДС объясняется автором тем, что позволяет принять во внимание "логику формирования показателя прибыли".

Показатели рентабельности на основе потоков денежных средств

Общая идея расчета этой группы показателей заключается в том, чтобы нивелировать влияние на восприятие пользователями отчетности данных о прибыльности известного парадокса бухгалтерской информации, который профессор Я.В. Соколов определяет как "прибыль есть - денег нет" (Я.В. Соколов "Бухгалтерский учет как сумма фактов хозяйственной жизни" - М.: "Магистр, Инфра - М", 2010, стр. 151).

При расчете соответствующих показателей "чистый приток денежных средств" (автор не уточняет - какой именно) последовательно соотносится с "объемом продаж", "совокупным капиталом" и "собственным капиталом" (Шеремет А.Д., указ. выше соч., стр. 282).

Собственно идея откорректировать показатели прибыльности, полученные на основе учетных данных, сформированных на основе принципа начисления, то есть без связи с фактическими денежными потоками, очень важна. Именно парадокс "прибыль есть - денег нет" формирует возможность необоснованных ожиданий со стороны пользователей бухгалтерской отчетности, часто ассоциирующих бухгалтерскую оценку прибыли с соответствующей суммой денежных средств, находящейся в распоряжении организации. Однако, предлагаемая здесь методология весьма спорна, так как денежный приток" предлагается сопоставлять с показателями отчетности, оцениваемыми как раз на основе принципа начисления, что делает числители и знаменатели предлагаемых показателей сопоставимыми лишь весьма условно.

А.Д. Шеремет утверждает, что "данные показатели дают представление о степени возможности предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами в связи с использованием денежного притока. Концепция рентабельности, исчисляемой на основе притока денежных средств, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Она приоритетна - пишет автор - потому, что операции с денежными потоками, обеспечивающие платежеспособность, являются существенным признаком "здоровья" финансового состояния предприятия" (там же, стр. 282-283).

Это утверждение автора как нельзя лучше демонстрирует то, насколько распространено заблуждение о связи данных бухгалтерской отчетности о прибыльности и платежеспособности фирмы. Ведь соотнося "денежный приток" с различными результатами бухгалтерской оценки капитала фирмы, формируемых принципом начисления, автор говорит о возможности использования таких показателей при оценке возможности фирмы расплачиваться по своим долгам. При этом данные показатели в принципе не предлагается увязать с данными о кредиторской задолженности фирмы.

Обобщая описание рассмотренных нами трех групп показателей рентабельности А.Д. Шеремет отмечает, что их многообразие "определяет альтернативность поиска путей ее повышения. Каждый из исходных показателей раскладывается в факторную систему с различной степенью детализации, что задает границы выявления и оценки производственных резервов" (там же, стр. 283).

Зачем так подробно?

Мы привели столь подробный обзор методики анализа рентабельности "по Шеремету" в связи с тем, что именно по книгам этого автора ведется преподавание курсов анализа отчетности в большинстве ВУЗов России. При этом, методология анализа бухгалтерской информации в отличие от методологии ведения бухгалтерского учета и составления отчетности не регламентируется нормативными документами. Мы не может открыть ПБУ и посмотреть, как нам анализировать рентабельность. В этом случае степень распространенности и популярности той или иной литературы и определяет знания специалистов, проводящих анализ рентабельности на практике и используемые ими подходы. Это дает весомые основания утверждать, что основой знаний многих практиков, проводящих анализ рентабельности, являются именно рассмотренные нами методики. Теперь давайте попробуем обсудить возможности их применения в современной практике анализа бухгалтерской информации. Начнем с первой группы показателей, которые выше были названы показателями рентабельности капитала.

Что на что делить?

"Что на что мы делим?" Именно этим незатейливым на первый взгляд вопросом мы всегда должны задаваться, работая с показателями рентабельности.

Как вы могли видеть, любой показатель рентабельности представляет собой соотношение того или иного варианта бухгалтерской оценки прибыли (или ее "заменителя", например, денежного потока) - числитель с определенным элементом бухгалтерской отчетности - знаменатель. При этом используемый в различных методиках набор таких "знаменателей" весьма разнообразен: активы, собственные источники средств, доходы, расходы, отдельные элементы названных объектов и т. д. И вот здесь, помня, что величины, рассматриваемые нами как числители и знаменатели соответствующих "дробей" - это бухгалтерские оценки, полученные в результате применения определенной методологии, нам всегда следует определять то, насколько в принципе сопоставимыми являются соотносимые в конкретном показателе рентабельности величины. От этого зависят и выводы, которые мы может сделать, исчислив соответствующий показатель и возможные варианты его интерпретации.

Интересно, что в литературе, посвященной методам оценки рентабельности, мы практически никогда не встречаем собственно определения этого понятия. Что такое рентабельность или прибыльность? О чем должны нам поведать показатели рентабельности. И что пользователи учетной информации ждут от показателей рентабельности? В общеупотребительном смысле слово "рентабельный" означает "оправдывающий расходы, не убыточный" (см. С.И. Ожегов "Словарь русского языка" - М.: "Русский язык", 1984, стр. 603). Этот смысл понятия рентабельности недалек от его экономической интерпретации. Так, например, В.В. Ковалев, определяя один из видов показателей рентабельности как "экономическую эффективность" определяет ее как "относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, используемыми для достижения этого эффекта". (В.В. Ковалев. Введение в финансовый менеджмент - М.: "Финансы и статистика", 1999, стр. 250). В целом, отмечает В.В. Ковалев, показатели рентабельности рассчитываются как "отношение полученного дохода (прибыли) к средней величине использованных ресурсов" (там же). Таким образом, общая трактовка показателей рентабельности заключается в следующем: мы ждем, что получим ответ на вопрос о том, сколько копеек прибыли принес нам рубль затрат.

Так, если говорят о рентабельности, например, в 20 %, то мы считаем, что это означает, что на рубль затрат фирма получила 20 копеек прибыли. Затраты окупились. Доходы на 20 % превысили расходы, получение которых они (расходы) обеспечили.

Возникает вопрос: оценивая весь комплекс рассмотренных выше показателей оценки рентабельности можем ли мы говорить о том, что "столько-то копеек прибыли" принесли фирме "рубль активов", "рубль собственного капитала", "рубль выручки" и т. п.? Ответу на него будет посвящена следующая статья.