В  предыдущих статьях*, дорогие читатели, мы с вами рассматривали ситуации, в которых в течение ряда отчетных периодов меняется соотношение между пассивами фирмы. Одна из возможных трактовок данных пассива бухгалтерского баланса состоит в том, что он показывает нам источники финансирования деятельности компании. Следовательно, изменение структуры пассивов фирмы - это свидетельство того, что что-то поменялось в финансировании ее деятельности. Однако пассивы, как и вся бухгалтерская отчетность - это лишь отражение положения дел. Это отражение соответствует реальности лишь в определенной степени, а иногда и вовсе ей не соответствует. Так, отражаемые в балансе изменения ситуации могут быть следствием решений в области договорной политики или новой учетной политики фирмы. Но чаще всего изменение содержания баланса действительно является индикатором процессов, происходящих в жизни фирмы. Понимание таких сигналов - это основа результативности анализа финансовой отчетности.

Примечание:
* Подробнее см. материалы «Оценка вариантов соотношения источников финансирования фирмы» и "Соотношение источников финансирования фирмы: анализ вариантов". Со всеми статьями профессора М.Л. Пятова можно ознакомиться по тегу «финансовый анализ».

Мы с вами рассмотрели ситуации, в которых изменения происходят во всех трех разделах пассива. Мы обсудили, о чем могут свидетельствовать рост или уменьшение оценок «Капитала и резервов», «Краткосрочных обязательств» и «Долгосрочных обязательств» от периода к периоду. Давайте теперь рассмотрим ситуации, когда оценка этих разделов пассива со временем остается неизменной (конечно, с поправкой на динамику покупательной способности денежной единицы).

Возможные варианты динамики структуры пассива бухгалтерского баланса представлены в таблице 1.

Таблица 1

Возможные варианты изменения структуры источников финансирования компании, отражаемых пассивом бухгалтерского баланса

В качестве условных обозначений используются:
«+» - увеличение итога соответствующего раздела пассива баланса за ряд отчетных периодов;
«-» - уменьшение итога соответствующего раздела пассива баланса за ряд отчетных периодов;
«с» - сохранение (несущественные изменения) итога соответствующего раздела пассива в течение рассматриваемого ряда отчетных периодов.

Начнем с варианта 9, в котором неизменной от периода к периоду остается оценка всех трех разделов пассива.

Вариант 9. Оценка всех разделов пассива остается неизменной

Самое очевидное, пожалуй, впечатление от такой картины положения дел - все остается неизменным, а хозяйственная жизнь компании плавно и размеренно течет, принося ее владельцам неизменный финансовый результат. Однако, это лишь первое впечатление, и не исключено, что такое неизменное состояние оценок пассивов может иметь даже больше возможных вариантов трактовки, чем ситуации, в которых что-то меняется. Разобраться в специфике конкретной ситуации «неизменности» пассивов фирмы может помочь знакомство с иными данными ее отчетности.

Прежде всего, следует обратить внимание на данные отчета о финансовых результатах. Пассив показывает используемые компанией объемы источников финансирования. Объемы доходов, расходов и прибыли (убытка) показывают эффективность их использования. При сохранении валюты баланса и структуры пассивов, управление ее капиталом может либо улучшать, либо ухудшать положение дел.

В первом случае, в рассматриваемой ситуации мы сможем наблюдать рост доходов и прибыли фирмы, во втором, наоборот, - снижение данных показателей. И в данном случае причины того или иного варианта развития событий будут лежать вне области решений по выбору структуры и объемов источников финансирования деятельности.

Выводы, сделанные в рассматриваемой ситуации на основе анализа данных отчета о финансовых результатах, могут быть уточнены при рассмотрении динамики структуры активов компании.

Так, например, наблюдающееся уменьшение доли оборотных активов при росте доходов и прибыли может говорить о том, что решения по управлению средствами компании приводят к ликвидации неоплачиваемых вовремя долгов покупателей и более рациональному использованию товарных запасов. Наоборот, при наблюдаемом снижении доходности и прибыльности такая динамика активов может говорить о том, что рост инвестиций во внеоборотные активы оказался неэффективным.

В это же время, изменение структуры активов в сторону увеличения доли оборотных средств при наблюдаемом росте доходов и прибыли может говорить о том, что умелое управление ресурсами фирмы позволило, эффективнее используя внеоборотные средства, увеличить оборот товаров, что увеличило прибыль компании. При этом, при уменьшении доходности и снижении прибылей, такая динамика структуры активов может говорить о том, что причины тому, например, дефекты управленческих решений в сфере логистики и работы с дебиторами.

Возможны ситуации, когда видимая «стабильность» структуры и объемов пассивов компании - это результат ее учетной или/и договорной политики.

Так, например, привлечение значимого объема арендованных внеоборотных активов может практически не изменить показателей бухгалтерского баланса, но при этом значимо увеличить доходность деятельности фирмы. В другом случае, расширение бизнеса за счет продаж комиссионных товаров может происходить при сохранении у фирмы все того же баланса «скромной» торговой компании.

Изменение предусматриваемой учетной политикой методов в сторону минимизации прибыли (способы начисления амортизации, методы оценки запасов и распределения условно-постоянных затрат) может временно позволить завуалировать в балансе реальный рост прибыли компании, сохранив на несколько отчетных периодов «стабильность» структуры пассивов.

Также стабильность пассива при положительной динамике доходов и прибыли может свидетельствовать о том, что собственники последовательно выводят из бизнеса зарабатываемые средства, пренебрегая политикой реинвестирования. В целом это тревожный симптом, требующий дополнительного анализа ситуации.

Вариант 10. Снижается оценка «Капитала и резервов» и «Долгосрочных обязательств», объемы «Краткосрочных обязательств» существенно не меняются

Уменьшение третьего и четвертого разделов баланса при сохранении оценки пятого - это уменьшение демонстрируемых балансом масштабов деятельности фирмы. Если баланс в данном случае отражает реальность, то, в целом, это негативные тенденции. Успешное развитие фирмы, как правило, сопровождается ростом объемов вовлеченного в ее деятельность капитала. Здесь мы наблюдаем обратную ситуацию. В деятельности фирмы участвует все меньше капитала. Что могло привести к такой ситуации?

Самый банальный и очевидный ответ - неуспехи в деятельности. Доходы фирмы снижаются, она несет убытки или получает меньшую в сравнении со «вчерашней» прибыль. Это приводит к сокращению объема раздела «Капитал и резервы». Банки, наблюдая эту картину, отказывают нам в продлении (предоставлении) долгосрочных кредитов. Последнее уменьшает четвертый раздел баланса. Объемы краткосрочных обязательств пока сохраняются прежними - либо потому, что физические объемы продаж пока что не меняются (принося уже меньше доходов), либо (что хуже) из-за неоплачиваемой вовремя кредиторской задолженности.

Вышесказанное имеет смысл, если, заглянув в отчет о финансовых результатах компании, мы обнаружим там данные о падении доходов и прибылей компании. А что если рассматриваемая ситуация имеет место при том, что данные отчета о финансовых результатах показывают рост доходов и прибыли фирмы? Такое тоже весьма возможно. Вместе с тем, такая ситуация тоже, скорее всего, тревожна. Вероятнее всего, что при росте доходов собственники компании выводят из нее всю получаемую прибыль и склоняются к финансированию работы компании не из долгосрочных источников, стараясь «выжать» из нее как можно больше средств, не заботясь о реинвестировании зарабатываемой прибыли. Такое положение дел может говорить о том, что собственники фирмы обладают какой-то информацией, не доступной широкой общественности. Вероятно, что имеют место обстоятельства, позволяющие компании «сегодня» зарабатывать хорошие деньги, но уже «завтра» способные поставить под удар ее жизнеспособность.

Так, например, собственники знают о готовящемся новом продукте конкурентов, но не намерены «сражаться» за рынок, выводя из пока еще приносящего доход бизнеса все возможные средства.

Однако действительные обстоятельства могут быть и не столь тревожны. Долгосрочные кредиты могли быть просто эффективно использованы, а новых пока, по мнению менеджмента компании, не требуется, при этом методы учетной политики фирмы направлены на минимизацию показателя прибыли. Со всем этим сочетается дивидендная политика увеличения выплат акционерам, направленная на привлечение в будущем инвестиций в компанию. В этой же ситуации снижение объемов демонстрируемых балансом долгосрочных обязательств может быть связано с переходом компании на использование значимо больших объемов арендуемых средств.

Вариант 11. Оценка «Капитала и резервов» и «Краткосрочных обязательств» снижается, а объем отражаемых «Долгосрочных обязательств» не меняется

Если рассматриваемая нами картина подкрепляется данными отчета о финансовых результатах, согласно которым доходы и прибыли фирмы «тают» прямо на глазах - такое состояние пассивов может свидетельствовать о приближающейся катастрофе. Снижение оценок «Капитала и резервов» показывает: во-первых, что прибыли фирмы падают, а во-вторых, что собственники выводят из компании все средства, которые возможно вывести. Все это происходит на фоне падения оборотов по продаже товаров (работ, услуг) компании, что показывает уменьшение отражаемых в пассиве краткосрочных обязательств. Ну а долгосрочные обязательства пока остаются неизменными просто потому, что еще не наступили сроки их погашения. И вот когда они наступят, могут сбыться самые мрачные предположения о  возможном будущем этой фирмы.

Ситуация может быт и иной. На это могут также указывать данные отчета о финансовых результатах, показывающие рост доходов и прибыли. Возможно ли такое? Вполне. Уменьшение «Капитала и резервов» может отражать лишь дивидендную политику компании, готовящейся к новым заимствованиям на рынке ценных бумаг. Снижение краткосрочных обязательств может демонстрировать оптимизацию управления оборотными средствами. Ну а сохранение оценки долгосрочных обязательств - то, что кредиторы, оценивая положение дел компании, не отказывают ей в поддержке постоянно предоставляемыми ссудами.

Также в создании такой картины положения дел могут поучаствовать учетная и договорная политики компании. Отсутствие переоценки оборотных активов, увеличение амортизационных отчислений, правильно выбранные методы оценки запасов и распределения условно-постоянных расходов способны в соответствующих случаях существенно снизить оценку как третьего раздела баланса в целом, так и получаемой компанией прибыли. Что же касается отражаемых в балансе краткосрочных обязательств, то их снижение может быть связано с использованием в деятельности договоров комиссии (поручения, агентирования) и/или договора о переработке давальческого сырья. Во всех этих случаях за балансом будут отражаться как используемые фирмой ресурсы комитентов (поручителей, принципалов), заказчиков, так и связанные с этим обязательства. Часть средств компании станет таким образом «невидимой» для баланса и его пользователей, а операции с ним, находящие отражение в отчете о финансовых результатах, будут только улучшать дела собственников фирмы.

Вариант 12. При сохранении объема «Капитала и резервов» суммы обязательств фирмы уменьшаются

Данная картина динамики пассивов фирмы может отражать различные ситуации. Прежде всего, такие данные могут свидетельствовать о рационализации управления капиталом компании. При сокращении объемов привлеченных средств менеджменту фирмы удается сохранять прежний уровень собственного капитала. Если при этом данные отчета о финансовых результатах свидетельствуют о сохранении или росте доходов и прибыли - сделанный по данным баланса вывод подтверждается, и за нашу компанию можно порадоваться.

Вместе с тем, такая же картина может иметь место и при падении доходов. В этом случае фирма снижает дивидендные выплаты, что временно позволяет сохранять объем собственного капитала. Но в рассматриваемой ситуации уменьшение разделов пассива «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства» - это свидетельство, скорее, не рационализации управления средствами фирмы, а сокращения масштабов ее деятельности и/или отказ в продлении кредита.

В любом из рассматриваемых сценариев развития событий, сохранение объемов собственных источников средств может быть достигнуто с помощью учетной политики. Компания может начать переоценивать внеоборотные активы и выбирать методы распределения расходов между отчетными периодами, позволяющие максимизировать учетную прибыль. Также рассматриваемое состояние пассивов может стать следствием значимого изменения договорной политики фирмы. Сохранив масштабы ведения бизнеса или даже увеличив их, компания может перейти на более активное использование договоров аренды и/или работу с сырьем заказчика. В этом случае доходы и прибыли могут даже расти, не отражаясь в балансе по причине увеличения дивидендных выплат.

Вариант 13. При сохранении объемов обязательств оценка «Капитала и резервов» уменьшается

Если по данным отчета о финансовых результатах доходы и прибыли компании растут, баланс говорит нам о том, что все эффективнее управляя тем же (или даже меньшим) объемом капитала, собственники фирмы изымают из нее средства, сокращая собственный капитал до объемов даже меньших, чем те, что предшествовали подъему доходности. Это настораживающая внешних инвесторов тенденция. Положение требует дополнительного анализа. Однако, такая политика в конечном итоге может быть направлена и на привлечение новых инвестиций.

Чуть более очевидный вывод может состоять в том, что поддержав развитие компании собственным капиталом, собственники, видя возможность менеджмента в сложившихся условиях зарабатывать большие доходы, используя меньше капитала, выводят из фирмы «лишние» активы. При такой динамике пассивов отчет о финансовых результатах может показывать нам и, наоборот, падение доходности и снижение прибылей. В этом случае то, что мы видим в пассиве баланса, максимально гармонирует с данными отчета. При использовании прежнего объема привлеченных средств уже не удается поддерживать прежний уровень доходности, пытаясь не разочаровать акционеров, компания использует ранее накопленные резервы для сохранения уровня дивидендных выплат, что уменьшает раздел пассива «Капитал и резервы».

Положение может быть и еще печальнее. Не стараясь ни на кого произвести никакого впечатления, собственники, предчувствуя беду, планомерно выводят средства из бизнеса. И в том, и в другом случае - ситуация получается довольно тревожной.

Наряду с этим, рассматриваемое положение может быть исключительно следствием учетной политики фирмы. Снижение собственного капитала может быть следствием переоценки активов и выбора методов распределения расходов, уменьшающих прибыль. Подтверждением в рассматриваемом случае могут служить данные отчета о финансовых результатах, показывающие стабильный от периода к периоду объем доходов и прибыли.

Вариант 14. Уменьшается объем «Долгосрочных обязательств», оценки «Капитала и резервов» и «Краткосрочных обязательств» остаются относительно неизменными

В рассматриваемом случае данные о неизменности оценок «Капитала и резервов» и «Краткосрочных обязательств» не должны отвлекать нас от главного сообщения такой динамики пассива баланса - уменьшается общий объем используемого компанией капитала. Уменьшается за счет снижения объема долгосрочных обязательств как источников финансирования деятельности фирмы. К чему приводит это снижение, баланс показать не в состоянии. Мы может увидеть это только из отчета о финансовых результатах. Он может демонстрировать нам либо рост доходов и прибылей фирмы, либо их снижение, либо относительное постоянство. Анализ баланса может показать нам, что привело компанию к таким результатам.

Если данные отчета о финансовых результатах показывают рост доходов и прибыли, баланс свидетельствует о правильности принимаемых менеджментом компании решений. Возможность извлекать больше прибыли из меньшего объема капитала - свидетельство талантливого управления. Но капитала использоваться может и больше, просто в силу изменения договорной политики значимая его часть может попасть за пределы баланса. Компания может начать использовать значимо больше арендуемых средств. Это сократит объем отражаемых в балансе долгосрочных обязательств, сократив сумму итога баланса, но это не будет означать того, что компания использует меньше средств для достижения результатов, улучшающих предыдущие показатели доходности. Все может быть и банальнее. Долгосрочные кредиты (полученные, например, для обновления внеоборотных средств) могут быть возвращены. Новые пока не требуются, а ускоренное начисление амортизации позволяет «спрятать» реальную стоимость новых внеоборотных активов. Стабильно неизменные показатели доходности, скорее всего, будут говорить о том, что менеджменту фирмы удается сохранять прежние успехи, одновременно снизив риски, связанные с зависимостью фирмы от привлеченных долгосрочных источников финансирования.

Снижение доходов и уменьшение прибыли, отражаемое в отчете о финансовых результатах, может говорить о том, что определенные выше управленческие решения по сокращению объемов долгосрочного кредита не дали компании ожидаемых результатов. Либо, что еще хуже, о том, что наблюдая то, как у нашей фирмы идут дела, кредиторы не предоставляют ей больше долгосрочных ссуд.

Вариант 15. При сохранении оценок собственных источников средств и «Долгосрочных обязательств», оценка «Краткосрочных обязательств» уменьшается

Краткосрочные обязательства - весьма рисковый источник финансирования. Распространено мнение, что чем меньше фирма рассчитывает на него в долгосрочной перспективе - тем лучше. С другой стороны, если посмотреть отчетность российских компаний самых разных сфер деятельности и самых разных этой деятельности масштабов, мы увидим, что значимая часть балансов вовсе не имеет статей долгосрочных обязательств.

Многие фирмы используют краткосрочную кредиторскую задолженность в качестве единственного привлеченного источника средств. Снижение ее сумм в нашем случае - это уменьшение общего объема используемых фирмой средств.

Управленческие решения, приведшие к такому изменению в пассивах фирмы, могут быть как успешными, так и наоборот. Как и в предыдущих случаях, ответ на вопрос о том, какими они были, скорее всего, будет содержать не баланс, а отчет о финансовых результатах. Собственно же снижение объемов краткосрочных обязательств может быть следствием самых различных фактов.

Краткосрочных долгов могло стать меньше вследствие оптимизации работы с кредиторской задолженностью - компания стала более своевременно оплачивать свои долги. Долги краткосрочного характера могли уменьшиться из-за перехода к договорам, предполагающим предварительную оплату приобретаемых средств. Фирма могла начать использовать значимо больше сырья, принадлежащего на праве собственности заказчику продукции (работ) или/и продавать большие объемы товаров комитентов (доверителей, принципалов). Могли быть достигнуты договоренности о пролонгировании обязательств, что временно трансформировало их в краткосрочные. Вместе с тем, раскрытие как причин принятия решений, обеспечивших компании такую динамику пассивов, так и последствий этих решений во многом лежит за пределами данных бухгалтерского баланса, что подчеркивает его роль как важного, но лишь одного из источников данных о положении дел любой компании.

В следующей статье мы рассмотрим ситуации, в которых сохранение объемов одного или двух элементов источников финансирования компании сочетается с увеличением оценки остальных из них.