Бухгалтерский учет, налогообложение, отчетность, МСФО, анализ бухгалтерской информации, 1С:Бухгалтерия

Нам и кризис не беда, коль в порядке EBITDA

07.08.2017
Отправить на почту
Написать комментарий

Нам и кризис не беда, коль в порядке EBITDA
В данной статье профессор М.Л. Пятов (СПбГУ) предлагает читателям разобраться в значении популярного аналитического показателя, обозначаемого как EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization - прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации) - одного из финансовых терминов, широко используемых в последние годы.

Ах, мода, мода

В мире бухгалтерского учета и корпоративных финансов, как и в любой другой области нашей жизни, существует мода. Всегда какие-то методы, показатели, виды отчетности, авторы - популярны, какие-то - нет. Как это происходит? Сложно сказать. Как и везде, в нашей профессиональной области мода очень капризна и зависит, порой, от совершенно неуловимых причин. Однако, как и в любой иной области, и здесь, в мире финансов, игнорировать моду весьма сложно.

Несмотря на переменчивость моды, в мире многое остается постоянным. Помните строчки из «Евгения Онегина»:

«Всё, чем для прихоти обильной
Торгует Лондон щепетильный
И по Балтическим волнам
За лес и сало возит нам,
Всё, что в Париже вкус голодный,
Полезный промысел избрав,
Изобретает для забав,
Для роскоши, для неги модной, -
Всё украшало кабинет
Философа в осьмнадцать лет»
([1], стр. 21)?

Идут века, а у нас по-прежнему в моде «современные» западные тенденции. И, кажется, всегда то, что было «у нас» вчера - безнадежно устарело, а ново то, что уже успело устареть «у них».

Об этой ситуации в области нашей профессиональной деятельности замечательно пишет в своем авторском учебнике «Эффективный финансовый директор» Т.В. Теплова ([2]). «Бухгалтерский учет, - пишет она, - традиционно называли языком бизнеса. Действительно, бухгалтерские термины в течение многих десятилетий задавали понятийный аппарат топ-менеджеров компании, бухгалтерские показатели количественно выражали успехи и проблемы по принимаемым решениям. Однако, - продолжает автор, - ситуация меняется, и все больше новых терминов входит в оборот профессионального бухгалтерского и бизнес-языка, на котором общаются специалисты на финансовом и фондовом рынке и который активно транслируется на внутреннее управление нефинансовых компаний. Меняется сам бухгалтерский учет, а также видение компании со стороны финансового рынка и инвесторов. Все чаще отмечаются такие недостатки языка бизнеса, как отсутствие единой терминологии, устоявшихся русскоязычных дефиниций, превалирование англицизмов и активное вхождение в оборот профессионального финансового жаргона» ([2], стр. 76).

Одним из таких модных в последнее время показателей стал показатель EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization - прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации), который, как отмечает Кяран Уолш (Ciaran Walsh), «является одним из новых финансовых терминов, который начал использоваться в последние годы» ([3], стр. 40).

Ваш покорный слуга имел замечательную возможность убедиться в популярности данного показателя, проводя не так давно семинар у своих магистрантов. Барышня, подготовившая красочную презентацию на тему своей будущей диссертации, увлеченно рассказывала о том, как безнадежно устарели традиционные показатели рентабельности, и как для понимания реального положения дел и принятия инвестиционных решений нам необходим показатель EBITDA. Выступала она с жаром и была похожа на миссионера, несущего прогрессивные идеи в массы. Однако когда ее стали спрашивать о том, как рассчитывается этот показатель, она сказала, что уточнит это, и что сочла это не столь важным, так как его значения в готовом виде уже представлены в аналитических базах данных.

После этого автор этой статьи окончательно убедился в том, что EBITDA стал чрезвычайно модным показателем, и нам, дорогие читатели, просто необходимо о нем поговорить.

Давайте, прежде всего, заглянем в толковые словари, и посмотрим, какие трактовки данной величины они нам предлагают.

Что пишут словари

Знаменитый The Penguin Dictionary of Accounting by Christopher Nobes ([4]) определяет понятие EBITDA следующим (известным нам) образом: «Abbreviation for ‘earnings before interest, tax, depreciation and amortization'». И пишет относительно этого показателя: «Analysts like to calculate this figure (among others) because it excludes the subjective expense of depreciation and gets closer to a measure of operating performance» ([4], p. 120) («Аналитики любят исчислять данный показатель (среди прочих) потому, что он исключает субъективизм величин начисленной амортизации и приближает нас к оценке результата операционной деятельности компании»).

Оксфордский бухгалтерский словарь (Oxford Dictionary of Accounting ([5])) так поясняет значение показателя EBITDA: «This figure is frequently cited by investment analysts since it represents a cash-flow vision of shareholders` return» ([5], p. 162), что можно перевести как: «Эта величина часто упоминается инвестиционными аналитиками, поскольку она показывает денежный поток доходов компании с точки зрения ее акционеров (собственников)».

Наконец, Webster`s Finance and Investment Dictionary ([6]) утверждает, что «EBITDA is measure of debt-paying capabilities of a company» ([6], p. 113), то есть показатель, отражающий возможности компании оплачивать свои обязательства.

Итак - исключение бухгалтерского субъективизма (правда, почему-то на основе данных бухгалтерской отчетности), отражение денежного потока и характеристика возможностей компании по погашению своих обязательств.

Почему же все это возможно при реализации формулы «earnings before interest, tax, depreciation and amortization»? Давайте разбираться.

Прежде всего, давайте постараемся понять логику расчета данной величины. В этом, на наш взгляд, нам неплохо может помочь Кяран Уолш.

Логика Кярана Уолша

Замечательно раскрывает содержание показателя EBITDA работа Кярана Уолша «Ключевые показатели менеджмента» ([3]). Он показывает логику его исчисления, как части значений прибыли компании, следующим образом:

«Если из совокупных доходов, - пишет Уолш, - вычесть совокупные расходы, получим показатель операционной прибыли компании. Именно этот первый показатель прибыли мы встречаем в первую очередь в отчетности, однако существует множество других определений прибыли. В основе их различий лежит принцип распределения прибыли. Все активы, используемые в бизнесе, вносят свой вклад в производство операционной прибыли, которую в этом случае назовем „прибыль до выплаты процентов и налогов (EBIT)". Следовательно, она принадлежит тем, кто предоставил активы, и распределяться должна между ними.

Существует, - продолжает Уолш, - строго определенная очередность этого распределения:

  • кредиторам (процент);
  • государству (налоги);
  • собственникам / акционерам (дивиденды).

После каждого этапа присвоения прибыль пре­вращается в новый показатель и возникает новый термин. Если не говорить о частностях, дальше показана общая схема стандартного отчета о прибылях и убытках. ... Если начать с показателя „прибыль до выплаты процентов и налогов", то можно шаг за шагом дойти до следующих показателей:

  • EBIT - „прибыль до выплаты процентов и налогов" (earnings before interest and tax) - уменьшить на сумму расходов на выплату процентов;
  • EBT - „прибыль до выплаты налогов" (earnings before tax) - уменьшить на сумму расходов на выплату налогов;
  • EAT - „прибыль после выплаты налогов" (earnings after tax) - уменьшить на сумму расходов на выплату дивидендов;
  • RE - „нераспределенная прибыль" (retained earnings)» ([3], стр. 40).

Далее, Уолш начинает рассматривать прибыль (profit) и амортизацию (depreciation) как «два дополнительных фактора, способные увеличить денежные средства» ([3], стр. 102) в цикле их движения при операционной деятельности фирмы.

«Наращивание потока денежных средств за счет прибыли, - пишет Уолш, - понять легко. Обычно, - объясняет он, - продукция компании продается по цене, превышающей общие расходы на ее производство и реализацию. ... Разница ... поступает в общий поток денежных средств, увеличивая его мощность.

Сложнее, - продолжает автор, - обстоит дело с объяснением, почему схожий процесс происходит и в случае амортизации. Зачастую амортизация представляется также в виде источника формирования капитала, то есть можно дать следующее определение:

Операционный поток денежных средств = Операционная прибыль + Амортизация.

Каковы же особенности амортизации? Ответ таков, - утверждает автор: для большинства компаний амортизация - единственная статья расходов в отчете о прибылях и убытках, не связанная с выходящим за пределы компании потоком денежных средств. И хотя мы говорим об амортизации как об источнике денежных средств, фактически надо говорить о том, что в этом месте нет их утечки.

Тем не менее, - считает необходимым пояснить Уолш, - следует подчеркнуть: хотя амортизации не соответствует поток денежных средств из компании к внешним структурам, это действительно статья расходов. В свое время, когда приобретались элементы фиксированных активов, об амортизации которых и идет сейчас речь, денежные расходы на эту операцию не были отнесены к затратам того периода. Покупка фиксированных активов была отражена в соответствующем месте баланса. А когда активы стали использоваться и, следовательно, изнашиваться, часть их стоимости была учтена в соответствующих статьях отчета о прибылях и убытках» ([3], стр. 102).

И вот именно в связи с этим, по мнению Уолша, важное значение приобретает показатель EBITDA (прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации).

Этот показатель, отмечает он, является одним из новых финансовых терминов, который начал использоваться в последние годы. Он определяет величину денежного потока в определенной точке цикла движения денежных средств.

Величина EBIT, пишет он, «имеет огромное значение, поскольку она генерирует ресурсы, которые использует компания для выплаты процентов банкирам, налогов государству, дивидендов акционерам и, возможно, даже для погашения кредитов и т. д. Для многих компаний этот показатель является непрерывным источником возобновляющейся энергии. Однако, - продолжает Уолш, - эта цифра, которую получают в соответствии с определенными бухгалтерскими правилами, и одно из этих правил относится к амортизационным отчислениям. Амортизация, которая является неденежным расходом, должна исключаться из расчета денежного потока.

Мы добавляем к показателю EBIT суммы амортизации фиксированных материальных и нематериальных активов, чтобы получить EBITDA, который представляет денежные средства, полученные в результате обычной торговой деятельности компании (до реинвестирования в фиксированные активы, рабочий капитал и т. д.). Также, - добавляет Уолш, - может происходить корректировка по каким-либо разовым неоперационным статьям, которые были начислены на EBIT.

После отделения всех прекращенных операций мы можем утверждать, что в EBITDA идентифицированы стабильные и, надеемся, растущие потоки денежных средств, которые возникли из торговой деятельности компании на протяжении текущего года. К тому же эта цифра в основном свободна от любых искажений, которые могут появиться в результате внедрения учетной политики. По этой причине операционные менеджеры и аналитики любят с ней работать» ([3], стр. 353).

Британские авторы Джонатан Сазерленд (Jonathan Sutherland) и Дайан Кэруэл (Diane Canwell) добавляют здесь, что «предприятия со значительными внеоборотными активами (fixed assets), например производственные предприятия, могут иметь значительные суммы износа*; другие же, например, в сфере обслуживания, могут иметь ценные нематериальные активы (intangible assets). У них могут быть значительные амортизационные отчисления (по нематериальным активам). Все эти факторы не влияют на EBITDA, поэтому потенциальным инвесторам легче сравнивать предприятия из разных отраслей. Данный показатель интересует также и кредиторов (creditors), поскольку показывает, какой прибылью располагает предприятие для уплаты процентов» ([7], стр. 235-236).

Примечание:
*  Здесь под «износом» понимается амортизация материальных внеоборотных активов (основных средств), а под «амортизационными отчислениями» -
амортизация, начисляемая по нематериальным активам.

Также они отмечают, что «EBITDA, как правило, применяется к крупным компаниям и реже - к не­большим, которые не берут особо крупных займов. Показатель EBITDA отражает денежный поток от операционной деятельности компании» ([7], стр. 235-236).

Что же пишут по поводу содержания данного показателя отечественные авторы? Обратимся к работам самых ярких представителей петербургской и московской школ финансового менеджмента - В.В. Ковалева и Вит. В. Ковалева, Т.В. Тепловой.

Подходы отечественных авторов

По определению В.В. Ковалева и Вит. В. Ковалева, «EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) - прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов - разница между выручкой от продажи произведенной продукции и переменными расходами (затратами). Синонимы: контрибуционная маржа, маржинальный доход. Этот показатель имеет особую значимость для характеристики эффективности деятельности предприятий наукоемких, то есть затратоемких отраслей, отличающихся высоким относительным уровнем амортизационных отчислений в общей сумме затрат. Данная прибыль является источником покрытия постоянных нефинансовых расходов (затрат), основная доля в которых принадлежит амортизационным отчислениям. Вложения в основные средства - это хотя и осознанная, но все же иммобилизация денежных средств; эти вложения нужно возвращать, что и делается через механизм амортизации. Источник возврата - выручка от продажи произведенной продукции, которая после учета переменных расходов трансформируется в источник покрытия амортизационных отчислений. Отсюда видно, что, если этот источник относительно мал, то есть значение коэффициента покрытия постоянных нефинансовых расходов лишь незначительно превосходит единицу, возможный спад в объемах реализации может привести не только к неполучению чистой прибыли, но и к относительной невосполнимости вложений в основные средства» ([8], стр. 500). На этом комментарии авторов заканчиваются.

Т.В. Теплова рассматривает показатель EBITDA как уточняющий показатель EBIT - «прибыль по операционной или основной деятельности (operating earning, или прибыль до вычета налогов и процентов)» ([8], стр. 93). EBITDA, пишет Теплова, - «типичный пример аналитической прибыли» ([9], стр. 89). «Общий принцип его расчета - абстрагирование от финансовых решений (выплат процентов, долга) и амортизационных отчислений» ([9], стр. 89).

«Эта прибыль, - по мнению автора, - в первую очередь интересует менеджеров подразделений (так как корпоративные расходы не находятся в их компетенции) и аналитиков, оценивающих перспективы компании именно с точки зрения базового направления деятельности» ([2], стр. 93). «Этот показатель прибыли игнорирует вычет процентов по заемному капиталу, то есть показывает эффективность по всем вложенным средствам*. Кроме того, в этом показателе не находит отражения такая специфическая операция, как продажа долгосрочных активов. Для решений о целесообразности сохранения данного бизнеса или вхождения в него, расширения присутствия на рынке, - пишет Т.В. Теплова, - показатель EBIT является ключевым. Аналитики, - продолжает автор, - часто уточняют показатель прибыли на амортизационные начисления за период (A&D), которые не являются фактическими затратами и не связаны с оттоком денег.

Примечание:
*  Данная трактовка предполагает, что эффект от деятельности компании (в виде прибыли и/или полученных доходов) следует соизмерять с фактически вложенными (в действительности потраченными) в бизнес компании средствами. Выплачиваемые проценты - это цена заемного капитала, но не сам вкладываемый в операции фирмы заемный капитал. Так, если мы берем в долг 100 рублей, независимо от того, какие проценты мы должны будем выплатить заимодавцу - 10, 40, 80 или 120 рублей, мы можем вложить в наши операции только фактически полученные 100 рублей. А это означает, что эффект в виде доходов и прибыли нам принесет управление именно 100 рублями, независимо от величины подлежащих уплате процентов.

Скорректированный показатель прибыли:

EBITDA = EBIT + A&D» ([2], стр. 93).

«Например, при характеристике работы компании за отчетный год акцентируется внимание на изменении выручки и показателе EBITDA» ([2], стр. 93).

«Часто в пояснительных записках к стандартной финансовой отчетности*, - обращает наше внимание Т.В. Теплова, - компании разъясняют собственные методики расчета показателя EBITDA (подчеркивая, что он не является стандартным в рамках US GAAP или IFRS) или же отражают уже полученные собственные значения» ([9], стр. 90).

Примечание:
* Вероятно, здесь автором имеется в виду отчетность, составленная в соответствии с определенными стандартами - РСБУ, IFRS, US GAAP и т. п.

Обсуждая показатель EBITDA, нам с вами, дорогие читатели, нельзя не обратить внимания на то, что разговор о начислении амортизации как об учетном бухгалтерском приеме, позволяющем компаниям прятать прибыль от глаз пользователей отчетности, начался отнюдь не недавно.

Амортизация как метод вуалирования отчетности

На метод «погашений статей актива» как способ вуалирования данных баланса обращал внимание еще сам автор этого термина - И.Ф. Шер ([10], стр. 478 - 480; 485). Однако, его замечания касались преимущественно влияния величин «погашений» на оценку актива.

Иное видение получил данный вопрос уже во второй половине XX века.

«Если хотите поохотиться на якобы обоснованные цифры, - писал в 1954 году Даррел Хафф (Darrell Huff; 1913 - 2001) в своей получившей мировую известность работе „Как лгать при помощи статистики" ([11]) - могу предложить вам изучить корпоративные финансовые отчеты. Высматривайте прибыли, которые могли выглядеть слишком высокими и потому были замаскированы под что-то другое. Вот как описывает этот прием журнал Ammunition, рупор Объединенного профсоюза рабочих автомобильной промышленности Америки:

В отчете говорится, что за прошлый год прибыль компании составила $35 миллионов. Всего каких-то полтора цента с каждого полученного от продаж доллара! Вам уже жалко эту компанию. Вот перегорит у них в уборной лампочка. Чтобы заменить ее, придется потратить 30 центов. А это как-никак прибыль от выручки в 20 долларов. Отсюда и до экономии на бумажных полотенцах недалеко!

Но, конечно же, истина заключается в том, что в статье „Прибыль" компания показывает лишь половину, а то и треть своих истинных доходов. Та часть, о которой умалчивается, сокрыта в амортизации и в резервах на случай непредвиденных расходов» ([11], стр. 94-95).

«Похожая штука и с процентами, - продолжает Хафф. Компания General Motors, отчитываясь за девятимесячный период, показала относительно скромную прибыль (после вычета налогов) - 12,6% от объема продаж. Но за тот же период прибыли компании от инвестиций составили 44,8%, что выглядит куда как хуже - или лучше, в зависимости от предмета спора, в котором вы желаете одержать верх» ([11], стр. 95).

Интересно отметить, что, например, в знаменитом учебнике «Инвестиции», одним из авторов которого является лауреат нобелевской премии по экономике 1990 года Уильям Шарп ([12]), вышедшем в 1995 году, в разделе «Анализ финансового отчета» рассматривается только показатель EBIT «доходы до выплаты процентов и налогов» ([12], стр. 817). Показатель же EBITDA вообще не обсуждается.

Вместе с тем, авторы отмечают, что «финансовые отчеты компании можно рассматривать как результат функционирования модели фирмы - модели, созданной управляющими компании, ее бухгалтерами и, косвенным образом, налоговыми органами. Различные компании используют различные модели, а это означает, что они рассматривают одни и те же события по-разному. Отчасти объясняет это явление то, что Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP), установленные Советом по стандартам финансового учета (Financial Accounting Standards Board), допускают некоторую свободу в вопросах учета. Примером может служить метод амортизации активов (равномерный или ускоренный) ... .

Чтобы понять истинное положение дел в компании и сравнить с ситуацией в других компаниях, использующих иные методы учета, - продолжают авторы, - финансовый аналитик должен быть настоящим финансовым детективом, который занимается поиском фактов в сносках и сопроводительных записках к фи-
нансовым отчетам. Тех, кто принимает на веру итоговые отчетные данные, такие, как величина доходов на одну акцию, может удивить последующее развитие компании в отличие от тех, кто пытается заглянуть на „кухню" бухгалтерского учета» ([12], стр. 815).

Бухгалтерская отчетность, «запутанная» бухгалтерами

Нужно сказать, что мнение о содержании бухгалтерской отчетности как запутывающей подлинное видение картины положения дел фирмы, необходимой инвесторам, весьма распространено среди экономистов, не специализирующихся в области учета и корпоративных финансов. Эта позиция, к сожалению, активно транслируется и отечественными авторами. Так, например, в известном учебнике «Оценка бизнеса» яркого представителя петербургской экономической школы С.В. Валдайцева ([13]) мы читаем:

«Недостаток прибыли (убытка) как показателя в инвестиционных расчетах по оценке бизнеса также объясняется тем, что прибыль, будучи чисто бухгалтерским отчетным показателем, подвержена значительным манипуляциям. Ее объявляемая величина зависит от метода учета стоимости покупных ресурсов в себестоимости проданной продукции, ... от метода ускоренной амортизации, от критерия зачисления продукции в реализованную продукцию ... и др. Кроме того, не с прибыли „живет" предприятие. Вся реальная жизнь предприятия и реальные деньги инвесторам как результат вложения их инвестиций зависят от движения и наличия у предприятия денежных средств - остатка средств на текущем (расчетном) счете и наличности в кассе» ([13], стр. 70-71).

«Принципиально важно, - не уставал подчеркивать С.В. Валдайцев, - что прогноз денежного потока отталкивается не от прогноза прибыли, а от прогноза ожидаемых реальных денежных поступлений. Ведь не зря один из виднейших идеологов бухгалтерского учета в России Я.В. Соколов отмечает, что одним из опасных мифов бухгалтерского учета является то, что он, даже если не подвергается сознательной фальсификации, объективно и точно отражает состояние и движение хозяйственных средств» ([14], стр. 179).

Правда эти утверждения совсем не мешали С.В. Вал­дайцеву предлагать рассчитывать, например, показатель «съема прибылей с чистых материальных активов», «который отражается коэффициентом, соотносящим прибыли (чистые прибыли) предприятий отрасли с их чистыми материальными активами или с балансовой стоимостью их собственного капитала» ([13], стр. 115).

Следует отметить, что рассмотрение амортизации как источника финансирования деятельности компании, скрывающего часть ее прибыли от жадных глаз пользователей отчетности, характерно и для современных отечественных работ в области теории управления предприятием. Так, например, известные «Лекции по курсу „Экономика предприятия и предпринимательства"» И.П. Бойко содержат раздел «Финансирование за счет амортизации» ([15], стр. 11-12).

Особое мнение А. Дамодарана

Говоря об аналитическом значении показателя EBITDA, следует, на наш взгляд, отдельно рассмотреть замечания о возможностях его использования от приз­нанного гуру оценки стоимости бизнеса - Асвата Дамодарана (Aswath Damodaran).

Дамодаран в качестве основной цели использования показателя EBITDA в аналитических расчетах видит «возможность сравнивать соответствующие показатели разных компаний» ([16], стр. 82). Можно, пишет он, «разделить стоимость предприятия на величину EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации) и получить представление о том, как соотносятся рыночная стоимость операционных активов с операционным денежным потоком» ([16], стр. 82).

Также А. Дамодаран предлагает нам с помощью величины EBITDA рассчитать так называемый коэффициент покрытия постоянных затрат ([17], стр. 67).

Дамодаран предлагает нам коэффициенты, «выраженные в единицах прибыли» (непонятно что это, но звучит, согласитесь, пренебрежительно), «переформулировать в единицах денежных потоков» (согласитесь, звучит куда завлекательнее), «включив в числитель ... EBITDA» ([17], стр. 67).

Коэффициент покрытия постоянных затрат рассчитывается в этом случае следующим образом:

«EBITDA / постоянные денежные затраты» ([17], стр. 67).

Таким образом, EBITDA представляется Дамодарану как величина, которую можно использовать в расчетах аналитических коэффициентов, относящихся к группе индикаторов эффективности работы компании.

Все относительно

Подводя итоги рассмотренным выше позициям авторов, хочется обратить внимание наших читателей на то, что показатель EBITDA, как и любой иной аналитический показатель, получаемый на основе данных финансовой отчетности, базируется на определенных допущениях, характерных для методологии бухгалтерского учета.

Прежде всего, следует учитывать, что это абсолютный показатель. EBITDA - один из вариантов расчета величины прибыли фирмы. Его абсолютный характер лишает его преимуществ относительных показателей, сглаживающих отличия компаний, затрудняющие сравнение показателей их деятельности.

Говоря о EBITDA как о показателе, характеризующем денежный поток, не следует забывать о том, что все доходы в учете компаний отражаются по методу начисления, и, следовательно, на момент составления отчетности могут не быть реализованы в деньги. В условиях нормального функционирования предприятия этот эффект сглаживается за счет регулярного поступления выручки на счета. Но мы не всегда анализируем отчетные данные компаний, у которых «все идет нормально».

Да, действительно, проценты, выплачиваемые компанией по кредитам, не являются средствами, инвестируемыми в ее деятельность, они не «зарабатывают» компании прибыль. Но именно необходимость выплачивать проценты может превратить компанию, использующую заемный капитал, в неэффективную.

Наконец, суммы амортизации. Их действительно не нужно выплачивать в отчетном периоде. Однако, это совершенно реальные расходы, понесенные фирмой в прошлых периодах. Их распределение во времени отражает общий принцип соответствия доходов и расходов, который сегодня методологически определяет отражение всех немонетарных статей финансовой отчетности.

Итоги

Показатель EBITDA сегодня - важная составляющая аналитических индикаторов успешности деятельности компаний. Его главное достоинство - соответствие определенному видению данных финансовой отчетности (прежде всего, отчета о финансовых результатах), сложившемуся в настоящее время среди экономистов-аналитиков. Его рассмотрение создает иллюзию минимизации влияния методов бухгалтерского учета на оцениваемую финансовую информацию. Однако использование его без понимания как раз этой самой специфики реализуемых на практике методов бухгалтерского учета может сделать оценку значений EBITDA не достаточно обоснованной.

Литература:

1. А.С. Пушкин. Евгений Онегин. - М.: Наследие, 1999.
2. Т.В. Теплова. Эффективный финансовый директор. - М.: Юрайт, 2016.
3. К. Уолш. Ключевые показатели менеджмента. Полное руководство по работе с критическими числами, управляющими вашим бизнесом. - Киев: Companion Group, 2008.
4. The Penguin Dictionary of Accounting by Christopher Nobes, Second edition - Penguin Books Ltd, London, 2006.
5. Oxford Dictionary of Accounting. Fourth edition. Oxford University Press Inc., NY: 2010.
6. Webster`s Finance and Investment Dictionary. Wiley Publishing, Inc., Indianapolis, Indiana.
2003.
7. Д. Сазерленд, Д. Кэнуэлл. Бухгалтерский учет и финансы: ключевые понятия. - Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2005.
8. В.В. Ковалев и Вит. В. Ковалев. Корпоративные финансы: понятия, алгоритмы, показатели. - М.: Проспект, 2012.
9. Т.В. Теплова. Корпоративные финансы. Часть 1. - М.: Юрайт, 2016.
10. И.Ф. Шер. Бухгалтерия и баланс. - М.: Экономическая жизнь, 1925.
11. Д. Хафф. Как лгать при помощи статистики. - М.: Альпина Паблишер, 2015.
12. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 2013.
13. С.В. Валдайцев. Оценка бизнеса: Учебник. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003.
14. С.В. Валдайцев. Оценка интеллектуальной собственности. - М.: ЗАО «Издательство "Экономика"», 2009.
15. И.П. Бойко. Лекции по курсу «Экономика предприятия и предпринимательства». Лекция 9. Финансирование предприятия. - СПб.: Издательский центр экономического факультета СПбГУ, 2012.
16. А. Дамодаран. Оценка стоимости активов. - Минск: Попурри, 2012.
17. А. Дамодаран. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

Отправить на почту
Написать комментарий

Комментарии 0

Пока нет комментариев
Это ответ на комментарий (отмена - x)
Отображаемое имя:

1С бесплатно 1С-Отчетность 1С-Такском 1С:ERP Управление предприятием 1С:Бесплатно 1С:Бухгалтерия 8 1С:Бухгалтерия 8 КОРП 1С:Бухгалтерия автономного учреждения 1С:Бухгалтерия государственного учреждения 1С:Бюджет муниципального образования 1С:Бюджет поселения 1С:Вещевое довольствие 1С:Деньги 1С:Документооборот 1С:Зарплата и кадры бюджетного учреждения 1С:Зарплата и кадры государственного учреждения 1С:Зарплата и управление персоналом 1С:Зарплата и управление персоналом КОРП 1С:Комплексная автоматизация 8 1С:Лекторий 1С:Предприятие 1С:Предприятие 7.7 1С:Предприятие 8 1С:Розница 1С:Управление небольшой фирмой 1С:Управление производственным предприятием 1С:Управление торговлей 1СПАРК-Риски 1СПредприятие 8 2-НДФЛ 3-НДФЛ 4-ФСС 5 минут 54-ФЗ 6-НДФЛ CRM IT-компании авансовый платеж автозаполнение реквизитов Агентский договор. Учет административная ответственность адресный классификатор акцизы алкоголь алкогольная продукция амортизационная премия амортизация арбитражная практика аттестация рабочих мест аудит аудиторские организации база для начисления страховых взносов база по страховым взносам база по налогу на прибыль банк и касса в 1с банкротство без ККТ безвозмездная передача имущества безнадежная задолженность безналичные расчеты бланки строгой отчетности больничное пособие больничный листок бухгалтер бухгалтерия автономного учреждения бухгалтерская отчетность бухгалтерские события бухгалтерский баланс бухгалтерский учет бухучет бюджет муниципального образования бюджет поселения бюджетная отчетность бюджетный учет ввоз товаров взаимозависимые_лица взноcы в ПФР взносы в ФОМС взносы в ФСС взносы на травматизм взыскание налогов видео 1С видео-уроки 1С водный налог возврат налогов возврат переплаты возмещение расходов восстановление НДС выездная налоговая проверка выездная проверка выплата зарплаты выплаты по ГПД выплаты работникам выплаты физическим лицам вычет НДС вычет по НДС вычеты по НДФЛ ВЭД ГК РФ госпошлина государственная регистрация гражданско-правовой договор графики работы дебиторка декларация о плате за негативное воздействие на окружающую среду декларация по алкоголю декларация по налогу на прибыль декларация по НДС День Бухгалтерии детские пособия ДиректБанк договор комиссии договор подряда договор поставки договорная политика документальное оформление документооборот долговые обязательства должная осмотрительность доходы организации ЕГАИС ЕГРЮЛ единый расчет по страховым взносам ЕНВД ЕСН ЕСХН задолженность по налогам займы закон о бухгалтерском учете занимательная бухгалтерия заработная плата зарплата зарплатные налоги защита персональных данных заявление о постановке на учет земельный налог изменения 2015 изменения в законодательстве изменения в законодательстве 2012 изменения в законодательстве 2013 изменения-2017 имущественные вычеты имущественные налоги имущественный налоговый вычет индивидуальный предприниматель иностранные компании иностранный контрагент иностранный работник интернет-компании интернет-магазины ИП ИП на ЕНВД ип на усн ИС 1С:ИТС исправление бухгалтерских ошибок исправление ошибок ИТС ИФНС кадастровая стоимость кадровое оформление камеральная проверка кассовая дисциплина кассовые операции кассовый чек КБК КИК ККТ КЛАДР ключевая ставка книга на УСН книга покупок книга продаж КоАП РФ коды видов продукции командировка командировочные расходы компенсации работникам компенсационные выплаты компенсация за отпуск консолидированная группа контролируемые сделки контрольные соотношения корректировочный счет-фактура коэффициент-дефлятор крупнейшие налогоплательщики курсовые разницы лекарственные препараты лизинг лизинговое имущество ликвидация организации лицензирование малый бизнес маркировка изделий маркировка изделий из натурального меха маркировка меховых изделий маркировка товара материальная выгода материальная помощь материнский капитал миниденьги модернизация основных средств МРОТ МСФО наличные расчеты налог на игорный бизнес налог на имущество налог на имущество физических лиц налог на прибыль налоги физических лиц налоговая база по налогу на прибыль налоговая база по ндс налоговая декларация налоговая задолженность налоговая ответственность налоговая отчетность налоговая политика налоговая проверка налоговая ставка налоговое администрирование налоговые льготы налоговые споры налоговый агент налоговый агент НДФЛ налоговый агент по ндс налоговый агент по ндфл налоговый агент по НДФЛ налоговый вычет налоговый вычет по ндфл налоговый контроль налоговый мониторинг налоговый учет налоговый учет расходов налогообложение доходов налогоплательщик начисление амортизации начисление пени НДПИ НДС НДС по ставке 10% НДС при экспорте НДС-2015 НДФЛ негативное воздействие на окружающую среду неотделимые улучшения неприменение ккт нерезиденты НИОКР НК РФ НМА новая форма декларации новая форма расчета новости нулевая ставка обзор обзор бухгалтерских событий обзор новостей обособленное подразделение обособленные подразделения обучение 1с обязанности налогоплательщика обязательное социальное страхование обязательное страхование от несчастных случаев на производстве оказание услуг ОКВЭД2 онлайн-касса онлайн-ккт онлайн-ККТ освобождение от налогообложения освобождение от ндс освобождение от ндфл основные средства отпускные отходы отчетность в ПФР отчетность в пфр отчетность в росприроднадзор отчетность в росстат отчетность в Росстат отчетность в фсс отчетность организации отчетность по страховым взносам отчетность предпринимателя оформление счета-фактуры оформление счетов-фактур охрана труда патентная система патентная система налогообложения ПБУ 18 первичные документы передача имущества перенос убытков персонифицированный учет плата за негативное воздействие на окружающую среду плата за проезд грузовиков платежи платежное поручение платежные документы 1с повышение налогов повышение ставок подакцизные товары подача уведомления подтверждающие документы подтверждение расходов полномочия налоговых органов пониженные тарифы поправки в НК РФ поправки в тк рф порядок маркировки товаров пособие по беременности и родам пособие по временной нетрудоспособности пособие по нетрудоспособности пособие по уходу за ребенком посреднические договоры постановка на учет постановка на учет в налоговом органе права налогоплательщика представление сведений применение ККТ приостановление операций по счету проверки бизнеса продажа алкогольной продукции прожиточный минимум производственный календарь проф. Пятов ПСН путевой лист работники-иностранцы раздельный учет расходы на ГСМ расходы на рекламу расходы организации расчет больничного листа расчет заработной платы расчет НДПИ расчет себестоимости расчет страховых взносов расчетный счет расчеты с работниками регистрация ККТ регистрация юридических лиц реестр ККТ реорганизация розничная торговля росалкогольрегулирование РСВ-1 самое новое в 1С:Бухгалтерии самозанятые граждане свод отчетов секреты 1С:ЗУП сельскохозяйственный товаропроизводитель система "Платон" служебная командировка снижение ставок совмещение налоговых режимов составление и сдача отчетности составление и сдача отчетности социальное страхование социальные вычеты социальный налоговый вычет спецоценка условий труда средний заработок ставка НДС Ставка НДФЛ ставка рефинансирования ставки страховых взносов стандартные вычеты стандартный налоговый вычет стандарты бухучета статистика статистическая отчетность статотчетность страхование страховые взносы страховые взносы в пфр страховые взносы в фсс страховые взносы для самозанятых страховые взносы на травматизм страховые тарифы судебная практика судебное решение судебный вердикт суточные счет-фактура табачные изделия таможенные платежи таможенный союз ТК РФ торговый сбор транспортный налог трудовая книжка трудовой договор увольнение по инициативе руководителя увольнение по соглашению сторон уголовная ответственность УКД универсальный корректировочный документ УПД уплата госпошлины уплата налога уплата налогов уплата НДС уплата сбора упрощенная система налогообложения УСН уставный капитал уточненка учет аренды учет в АО учет в бюджетных учреждениях учет в госорганизациях учет в ООО учет в сельском хозяйстве учет в строительстве учет в туризме учет дивидендов учет доходов при усн учет импорта учет лизинга учет МПЗ учет на производстве учет ОС учет основных средств учет премий учет расходов учет расходов при усн учет реализации учет субсидий учет товаров учет ценных бумаг учет экспорта учетная политика факсимиле федеральный стандарт бухгатерского учета ФИАС фиксированные страховые взносы финансовый анализ ФНС РФ форма 6-НДФЛ форма заявления формы документов хроники 54-ФЗ штрафные санкции экологические платежи экспорт продукции электронная отчетность электронная подпись электронные счета-фактуры электронный документооборот электронный формат энциклопедия проверок

Все теги