Использование коэффициентов ликвидности в анализе платежеспособности: подводя итоги

Давайте подведем итоги

В предыдущих статьях* мы с вами, уважаемые читатели, вели разговор о методах оценки платежеспособности компаний на основе расчета коэффициентов ликвидности. Мы рассмотрели собственно понятия платежеспособности и ликвидности, идентифицировав содержательные (семантические) и чисто языковые (синтактические) различия между ними, увидев, как и в каком значении данные термины используются различными отечественными и зарубежными авторами - ведущими специалистами в области анализа бухгалтерской информации. Мы определили логику построения основных аналитических коэффициентов (индикаторов) платежеспособности фирм, наиболее часто называемых в практике финансового анализа и литературе по данной тематике коэффициентами ликвидности. Мы постарались оценить то, насколько содержание современной бухгалтерской отчетности соответствует логике построения этих коэффициентов, и то, каким образом на их значение может оказывать влияние учетная политика отчитывающихся организаций.

Наконец, мы могли видеть, каким возможным ситуациям реального положения дел компаний могут соответствовать различные варианты динамики значений коэффициентов текущей ликвидности (покрытия) быстрой и абсолютной ликвидности.

Самое время подвести некоторые итоги нашим изысканиям.

Статико-динамический баланс и коэффициенты ликвидности

Итак, в первую очередь, очень важно помнить то, что на наши возможности в области оценки платежеспособности фирмы по данным ее внешней (официальной) финансовой отчетности влияет действительное содержание современного бухгалтерского баланса, носящее статико - динамический характер.

Тот бухгалтерский баланс, который мы имеем сегодня на практике - это результат многовековой эволюции учетной методологии. Данная эволюция во многом характеризуется постепенным переходом от статической концепции баланса к динамической. В рамках статической концепции актив формируется как комплекс принадлежащего фирме на праве собственности имущества, могущего служить обеспечением (покрытием) ее долгов. В динамическом балансе активы - это расходы, которые предположительно должны принести доходы в будущих отчетных периодах.

В современном бухгалтерском учете концепция динамического баланса получила воплощение в принципах (допущениях) непрерывности деятельности организации и соответствия доходов и расходов фирмы, а также в правиле оценки активов по себестоимости (в сумме фактических затрат на их приобретение).

Вместе с тем, логика построения коэффициентов ликвидности, с помощью которых мы пытаемся оценить платежеспособность фирмы, осталась соответствующей прежней (статической) концепции. Мы по-прежнему часть активов (как бы наиболее ликвидных) сравниваем с частью обязательств (как бы относящихся к этим активам), говоря о покрытии наиболее ликвидными активами фирмы ее текущих обязательств. Однако, в современных балансах организаций в разделе «оборотные активы» мы никогда не увидим того имущества, которым мы можем расплатиться по отраженным в пятом разделе баланса долгам. Эти соотношения, демонстрируемые нам коэффициентами ликвидности, приобретают условный характер и не могут сказать нам более того, что «если вот эту часть активов мы поделим на вот эту часть пассивов, то получится вот такое число».

Следовательно, получаемые значения коэффициентов ликвидности мы должны воспринимать лишь как соотношения определенных элементов баланса и рассматривать их изменения в динамике, не говоря о том, что на рубль краткосрочных долгов у нас приходится столько-то рублей и/или копеек наших активов, эти долги обеспечивающих.

Однако, такое, основанное на понимании реального содержание баланса, прочтение значений коэффициентов ликвидности также может рассказать нам довольно много о тенденциях деятельности фирмы, не вводя при этом в заблуждение относительно «покрытия» существующих у нее долгов.

Вместе с тем, и на это, не затуманенное иллюзиями статистической балансовой теории, восприятие показателей ликвидности может серьезно повлиять выбранная фирмой учетная политика.

Бухгалтерская отчетность как результат распределения затрат между балансом и отчетом о финансовых результатах

Победа динамической теории баланса над статической и то влияние, которая она получила в практике учета в XX веке, в частности, создали ситуацию, при которой прибыль (убыток), демонстрируемые в бухгалтерской отчетности, стали представлять собой результат частного случая распределения расходов компании между активом ее баланса (капитализированная и рекапитализированная часть затрат) и отчетом о прибылях и убытках (декапитализированная часть затрат).

Большинство методологических решений в области бухгалтерского учета стало «крутиться» вокруг вопроса о том, какие суммы из потраченных компанией средств останутся на балансе, увеличив таким образом прибыль периода, а какие попадут в отчет о прибылях и убытках, прибыль, соответственно, уменьшив.

Эти «бухгалтерские игры» по распределению потраченных компанией средств между «сегодня» и «завтра» и составляют основу большинства методологических решений учетной политики.

Так, начисляя амортизацию, мы решаем, какие суммы уменьшат оценку остаточной стоимости внеоборотных активов, будучи включенными в себестоимость продукции (работ, услуг), и, соответственно, войдя в расходы периода, уменьшат прибыль. Выбирая метод ФИФО или метод оценки запасов по средним ценам, мы определяем большие или меньшие суммы будут списаны с баланса в качестве оценки реализованных товаров и/или готовой продукции. Выбирая метод распределения условно-постоянных расходов, фактически выбираем, вся ли величина соответствующих затрат уменьшит прибыль периода, или только их часть.

Однако, помимо прибыли, соответствующие методы распределения затрат влияют и на оценку запасов в балансе, которые также, согласно принципу соответствия, представляют собой оценку понесенных компанией расходов, которые должны принести доходы в будущем.

Так, если в условиях роста цен мы выберем метод оценки запасов ФИФО - это даст нам максимально возможную оценку остатка запасов. Максимизация оценки запасов будет следствием и включения условно-постоянных затрат компании в себестоимость продукции (работ, услуг).

С амортизацией получается еще интереснее. Увеличение амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам приводит к росту себестоимости продукции (работ, услуг). Попадая в отчет о прибылях и убытках, себестоимость реализованных продуктов фирмы уменьшает прибыль. Следовательно, чем больше мы начислим амортизации, тем прибыль периода будет меньше и тем фирма будет по данным ее отчетности выглядеть менее рентабельной. В то же самое время, рост себестоимости продукции (работ, услуг), соответственно, увеличивает оценку незавершенного производства и запасов в части непроданной продукции на конец периода. Это происходит из-за «оседания» (рекапитализации) сумм начисленной амортизации в этих статьях актива. Такой рост повышает оценку запасов в отчетности, а, значит, оценку оборотных активов фирмы, что приводит к росту показателя текущей платежеспособности (покрытия).

Следовательно, учетная политика в области амортизации основных средств и нематериальных активов фирмы приводит нас к парадоксальной ситуации: чем выше показатели рентабельности компании, тем ниже показатели ее платежеспособности, и наоборот. Эта картина положения дел, формируемая чисто арифметическими зависимостями, «работающими» при построении баланса, конечно, не имеет ничего общего с реальностью. Тем не менее, она демонстрируется в соответствующих случаях бухгалтерской отчетностью, и это нужно не упускать из внимания.

Итак, мы выяснили, показатели ликвидности - это лишь индикаторы платежеспособности фирмы, в реальности, отражающие лишь соотношение оборотных активов (их определенной части) и краткосрочных обязательств фирмы на дату составления баланса - не более того.

Денежные поступления - основа платежеспособности

Фактическую платежеспособность - именно как способность фирмы вовремя погашать имеющиеся у нее долги, - обеспечивают не что иное, как денежные поступления. К ним относятся как доходы фирмы, так и получаемые ею кредиты.

В краткосрочной перспективе получение кредита банка может, таким образом, ухудшить показатели ликвидности фирмы (индикаторы ее платежеспособности), но при этом обеспечить платежеспособность компании в конкретный момент времени.

Таким образом, мы можем оценить наличие или отсутствие опасности так называемых «кассовых разрывов», то есть нехватки свободных денежных средств для осуществления текущих платежей, только сопоставив планируемые поступления денег в совокупности с соответствующими остатками на счетах в банках и планируемые на рассматриваемый период выплаты кредиторам. При этом, здесь будет полезна как можно большая степень детализации по рассматриваемым временным периодам, вплоть до «разбивки» по дням.

Понятно, что данная информация доступна лишь для лиц, пользующихся данными управленческого учета. Однако, оценка платежеспособности компании с этой точки зрения (пусть не с такой степенью детализации) доступна и внешним пользователям финансовой отчетности фирмы.

Не нужно ограничиваться балансом

Признанные за отчетный период доходы фирмы представлены в отчете о финансовых результатах (это преимущественно сумма выручки). Здесь следует помнить, что доходы в финансовом учете признаются в соответствии с принципом начисления. Это может создавать определенный временной лаг между моментом признания доходов полученными и фактическим получением компанией денежных средств. Величина такого лага будет зависеть от условий заключаемых компанией договоров. «Подкорректировать» данные отчета о прибылях и убытках можно с помощью отчета о движении денежных средств. В частности, мы можем сопоставить в динамике показатель «выручка» из отчета о финансовых результатах и показатель «поступления от продажи продукции, товаров, работ, услуг» из отчета о движении денежных средств. Увеличение в динамике разности между ними может быть тревожной тенденцией.

Анализ в динамике данных о наличии и движении кредиторской задолженности из пояснений к бухгалтерскому балансу в сопоставлении с показателями, характеризующими денежные поступления, также может быть весьма информативным с позиций действительных и/или потенциальных кредиторов компании.

Далее, например, по данным отчета о движении денежных средств мы можем в динамике оценить разность между величинами «Поступления всего» и «Платежи всего». Если эта разность будет уменьшаться от периода к периоду, или, не дай Бог, примет отрицательное значение - это высветит тревожные тенденции деятельности фирмы.

Аналогичным образом мы можем проследить динамику разности между величинами «Поступления от продажи продукции, товаров, работ и услуг» и «Платежи всего». Здесь разность с положительным значением и ее рост в динамике будет хорошей характеристикой положения дел.

Внеоборотные активы фирмы как обеспечение ее долгов

Даже при дополнении данных, принимаемых в расчет коэффициентов ликвидности, информацией о денежных потоках и оборотах расчетов компании с кредиторами из нашего поля зрения выбывает информация о внеоборотных активах фирмы, которые можно рассматривать как действительное обеспечение ее долгов.

Рассмотрение активов фирмы как обеспечения ее долгов - это самый «старинный», самый «проверенный временем», а, значит, в определенных ситуациях самый надежный взгляд на баланс с позиций кредитора. Как мы выяснили, то, что мы видим в разделах «Оборотные активы» современных балансов, вряд ли можно назвать имуществом, обеспечивающим долги компании. Но положение меняется, если мы обращаем взгляд на активы внеоборотные. Представляемые в их составе основные средства действительно могут выполнять функцию залогового обеспечения имеющихся у фирмы обязательств, в особенности это касается компаний, имеющих значимые объемы долгосрочной кредиторской задолженности, величины которой, кстати сказать, вообще не принимаются в расчет в коэффициентах ликвидности.

Если стоимость основных средств компании значимо превышает размер ее обязательств, относительно погашения которых мы испытываем беспокойство, это беспокойство можно считать чуть менее обоснованным.

Здесь очень существенным моментом является то, по какой стоимости оценены отраженные в балансе основные средства фирмы. Остаточная стоимость объектов основных средств, исчисляемая на основе их первоначальной оценки, отражающей цены многолетней давности, вряд ли будет полезна при рассмотрении этих активов как обеспечения долгов.

Следовательно, мы должны обратить внимание на учетную политику компании и выяснить, переоцениваются ли основные средства.

В данном случае знакомство непосредственно с приказом об учетной политике может быть необязательным, достаточно будет обратить внимание на наличие или отсутствие позиции «Переоценка внеоборотных активов» в третьем разделе баланса «Капитал и резервы». Если данная позиция присутствует, значит, стоимость внеобороных активов компании растет, и по данной позиции пассива мы можем наблюдать масштабы такого роста. Если эта позиция в балансе отсутствует, это означает, либо, что основные средства и нематериальные активы не переоцениваются, либо, что стоимость их падает. И вот это определить без знакомства с приказом об учетной политике компании будет затруднительно.

Дополнительную информацию мы можем получить из справочных данных отчета о финансовых результатах, отчета об изменениях капитала и пояснений к бухгалтерскому балансу фирмы.

Рассматривая структуру активов компании, о чьей платежеспособности мы пытаемся судить, изучая ее финансовую отчетность, не стоит упускать из виду того, что принадлежащие ей на праве собственности активы уже могут быть обременены залоговыми обязательствами. Информация об этом должна отражаться компанией в забалансовом учете по счету 009 «Обеспечения обязательств и платежей выданные». Однако следует отметить, что в настоящее время в представляемой финансовой отчетности компаний редко можно встретить забалансовые позиции.

Новое время - новые фирмы - новые балансы

Очень важно обратить внимание на то, что и логика расчета коэффициентов ликвидности, и рассмотрение внеоборотных актив как обеспечения имеющихся у компании долгов - полностью соответствуют балансам, имеющим, если так можно выразиться, традиционную (классическую) структуру активов и пассивов и пропорции их соотношений между ними. Те методы анализа баланса и прочих форм бухгалтерской отчетности, которые сегодня изложены в большинстве учебников, формировались за период, приблизительно, с конца XIX до начала последней трети XX века, и соответствуют структуре отчетности компаний, деятельность которых характерна для этого исторического периода. Это, преимущественно, производственные и торговые компании, деятельность которых основывается на использовании больших объемов внеоборотных активов, а большая часть их активов в целом (за исключением денег и долгов дебиторов) - это материальное имущество или нематериальные активы, относительно которых у компании есть исключительные права, формируемые нормами гражданского законодательства. Иными словами, это компании, для деятельности которых понятия «имущество» и «экономические ресурсы» носят довольно схожий характер, и именно имущественные активы выступают основным фактором получения доходов.

В современных условиях компания, не владеющая сколь-нибудь значимыми в сравнении с масштабами ее деятельности объемами имущества, может генерировать колоссальные объемы доходов за счет использования тех экономических ресурсов, которые вообще не находят отражения в бухгалтерской отчетности.

Представим себе фирму, занимающуюся разработкой компьютерных программ. У нее может быть минимальный из разрешенных действующим законодательством уставный капитал. Она может располагаться в весьма скромном арендуемом помещении. Ее имущество будет составлять, преимущественно, офисная и компьютерная техника, и при этом, если в ней будут трудиться талантливые программисты, доходы такой компании могут быть огромными. Основной ресурс данной фирмы - это интеллектуальные способности ее работников, но это не имущество, не активы (в бухгалтерском смысле), их не будет видно в балансе нашей фирмы.

Получаемые доходы после уплаты налогов будут практически полностью распределяться на выплату вознаграждений сотрудников и дивиденды собственникам. И вот баланс нашей фирмы компьютерных гениев по своим масштабам будет сопоставим с балансом небольшой фруктово-овощной лавочки, а капитализация акций нашей фирмы, при этом, может быть сопоставима с капитализаций крупной промышленной компании.

Денежные потоки, генерируемые нашей фирмой, в данном случае оставят «след» не в балансе, по данным которого рассчитываются традиционные коэффициенты ликвидности, а в отчете о финансовых результатах и отчете об изменении капитала.

А масштабы доверия экономического сообщества бизнесу этой фирмы будут выражаться в суммах ее капитализации на рынке ценных бумаг.

И, что парадоксально для традиционного анализа платежеспособности, основанием для анализа возможности кредитования такой компании будут данные именно этих форм отчетности, а не бухгалтерского баланса.

При этом индикатором обеспечения будущих кредитов будут служить данные об имуществе, уже «выведенном» из данного бизнеса в прошлом (в виде выплат вознаграждений и дивидендов) и о капитализации акций компании, отражающей оценку рынком ее будущего, то есть ее будущих доходов.

Итоги

Наша жизнь в целом, и экономическая жизнь в частности, всегда богаче и разнообразнее любых аналитических методов и приемов. При этом обстоятельства этой жизни и ее содержание все время меняются, даря нам все новые и новые сюрпризы.

Очевидно, что ни один метод анализа, ни один коэффициент, ни одна из форм бухгалтерской отчетности, никакие дополнительные сведения не смогут дать нам исчерпывающего ответа на вопросы о том, что происходит с компанией в целом, в частности, достаточно ли она платежеспособна и кредитоспособна, что нужно сделать для того, чтобы изменить положение дел к лучшему или не дать ему сделаться хуже.

Здесь ответом на вопросы могут стать только действия, которые могут быть успешными или не очень. В отличие от учета и анализа учетных данных - это область принятия управленческих решений, неотъемлемой составляющей которой является риск.

Однако, любое решение принимается на основе оценки имеющейся информации, во многом основой такой информации служат данные бухгалтерского учета, и здесь методы анализа отчетности при оценке платежеспособности могут значимо помочь не ошибиться (или минимизировать ошибку) при выборе того или иного сценария реальных действий.

Когда речь идет об анализе платежеспособности компаний, мы фактически говорим о рисках неисполнения имеющихся у фирмы обязательств.

Не менее важную группу рисков, которые необходимо учитывать в управлении предприятием, представляют опасности, связанные с зависимостью фирмы от привлеченных источников средств, которыми и служат ее долги перед кредиторами.

Эти риски позволяет оценить анализ структуры пассивов компании, осуществляемый через расчет показателей финансовой устойчивости. Знакомство с методами этого направления анализа бухгалтерской отчетности организаций мы начнем в следующей статье.