Оценка рентабельности работы фирмы: необоснованные ожидания и реальные возможности

Пора подвести итоги

Если вы следили за нашими публикациями, посвященными оценке рентабельности, то не исключено, что вас уже успело утомить многообразие рассмотренных нами подходов и их же критики. Действительно, ученые могут до бесконечности рассуждать о тонкостях так любимой ими методологии, но людям, работающим на практике, нужно что-то делать, выбирать определенную методику и, используя сделанный выбор, принимать решения. Вместе с тем, тот анализ подходов к оценке рентабельности, который мы с вами сделали в предыдущих статьях, способен привести к выводу о том, что объективная оценка прибыльности фирмы вообще вряд ли возможна. Конечно, это не так. И если такая мысль у вас возникла, это очень хорошо, так как только сомнение в абсолютной истинности каких-то показателей, выводов и т. п. дает нам возможность адекватно оценивать поступающую информацию.

Серия публикаций по вопросам оценки рентабельности:
Методы расчета показателей рентабельности ( № 6, стр. 17)
Методы расчета аналитических показателей: рентабельность активов и продаж (№ 7, стр. 23)
Прибыль есть - денег нет: как определить рентабельность (№ 8, стр. 30)
Оценка рентабельности: новая экономика - новые методы, или как все начиналось (№ 9, стр. 31)
Оценка рентабельности: развитие методологии (№ 11, стр. 15)

Никогда не бывает информации, полностью адекватной той реальности, о которой она нам сообщает. Вот представьте, что вам говорят: "Этот человек очень плохой". Ведь это не правда, а если и правда, то, наверняка, не вся. Ведь должно же быть в нем что-то хорошее. И наоборот - это самый замечательный человек на свете - вряд ли. Так же и с экономической информацией. Каждый исчисляемый (рассчитываемый) бухгалтерами и аналитиками показатель - это всегда только часть правды. Каждый из этих показателей позволяет увидеть лишь определенную характеристику реального положения дел. Реальность гораздо сложнее того, что мы о ней знаем. Однако знать хоть что-то всегда лучше, чем не знать вообще ничего.

Точно так же обстоит дело и с показателями рентабельности. Их довольно много, и каждый из них (если, конечно, они не абсолютно абсурдны, что тоже иногда бывает) позволяет "высветить" для нас определенный аспект картины прибыльности работы фирмы. Таким образом,
невозможность "правильной" оценки рентабельности из-за множества аналитических показателей, среди которых нет ни одного "самого лучшего" - это первый миф, от которого нам следует отказаться.

Что же такое рентабельность?

Многообразие рассмотренных нами в предыдущих статьях подходов делает далеко не праздным вопрос, а что же собственно такое рентабельность? И вот здесь именно вся сложность методологических приемов анализа рентабельности, которые мы обсуждали ранее, дает нам возможность для следующего общего определения этой "загадки" анализа бухгалтерской отчетности.

Рентабельность - это характеристика успешности коммерческой деятельности, формируемая путем соотношения величины полученной в результате этой деятельности прибыли с денежной оценкой факторов, обеспечивших ее (прибыли) получение.

Различные варианты такого соотношения образуют набор показателей (индикаторов) рентабельности коммерческой деятельности. И вот здесь, говоря обо всем многообразии таких показателей, и пытаясь выбрать из них наиболее "подходящие",
следует разделять рентабельность фирмы и рентабельность ее собственников.

Рентабельность активов

Начнем с первой, то есть с рентабельности фирмы. В целом прибыль часто определяют как "отдачу на капитал", соответственно, рентабельность - как характеристику (индикатор) такой "отдачи".

Капитал фирмы - это ее активы - объем средств (ресурсов), вовлеченных в деятельность предприятия, приносящую ему прибыль. Именно поэтому, пожалуй, наиболее распространенным показателем оценки рентабельности остается "аналитический коэффициент" рентабельности активов.

Формула его расчета на первый взгляд совершенно очевидна. Это:

Ра = П/А,

где: Ра - рентабельность активов, П - прибыль, А - активы.

При всей очевидности здесь нам будет необходимо сделать несколько уточнений и определить, что говорит нам этот показатель и о чем он нам рассказать совершенно не способен.

Говоря об активах как о факторе прибыли, о том, что приносит фирме прибыль при "правильном" его использовании, мы сталкиваемся с определенными сложностями. Ответ на вопрос "что такое активы" не так прост, как может показаться на первый взгляд. Так, например, в России продолжает действовать общее правило, по которому в составе активов отражается только имущество, принадлежащее фирме на праве собственности. Однако то, что является собственностью организации, может и вовсе не приносить ей прибыли. Но, наоборот, имущество, не являющееся собственностью предприятия, такое как, например, арендованные ОС, могут приносить фирме прибыль и, возможно, будут обеспечивать значимую долю финансового результата. Как тут быть?

Внешним пользователям бухгалтерской отчетности в данном случае ничего другого не остается, как пользоваться ее данными, где в активе баланса будет представлено только собственное имущество компании. Здесь, правда, можно воспользоваться информацией об имуществе, отраженном на забалансовых счетах. Однако его роль и, что немаловажно, его оценка останется в данном случае не совсем ясной.

Больше повезло в данном случае пользователям внешней бухгалтерской отчетности организаций, сформированной по принципам МСФО. Ведь одним из ключевых отличий положений МСФО от предписаний отечественных нормативных документов в области бухгалтерского учета по-прежнему остаются именно подходы к определению понятия "актив". Согласно МСФО активы - это ресурсы, находящиеся под контролем компании и приносящие ей доход.

Пользователи внутренней бухгалтерской отчетности (данных управленческого учета) также могут рассчитывать на более достоверную информацию, так как что такое актив здесь каждая организация вольна определять сама, и, безусловно, приносит ли актив доходы, лучше всего можно понять именно "изнутри" предприятия.

Таким образом,
для целей оценки рентабельности, активы - это ресурсы, использование которых приносит фирме прибыль.

Как оценить активы?

Оценка активов здесь также представляет не меньшую проблему. В составленной в соответствии с российскими учетными стандартами отчетности превалирует оценка активов по себестоимости (остаточной стоимости). Сопоставление при расчете "коэффициентов" рентабельности бухгалтерской оценки прибыли фирмы с учетными оценками активов часто подталкивает к трактовке показателя рентабельности активов как демонстрирующего то, сколько копеек прибыли приходится на вложенный в активы рубль (расходы на формирование активов фирмы). Это совершенно не так. И неправильность такой трактовки доказывается именно используемой бухгалтерской методологией исчисления финансовых результатов. Принцип соответствия доходов и расходов предполагает, что расходы фирмы, не относящиеся к текущему отчетному периоду, то есть не участвующие в исчислении прибыли текущего периода, капитализируются, то есть отражаются в активе. Суммы таких расходов и формируют оценку по себестоимости (остаточной стоимости) соответствующих позиций актива - основных средств, запасов и проч. Расходы текущего периода, отражаемые в отчете о прибылях и убытках, это расходы декапитализированные - списанные с баланса, например, себестоимость проданной продукции. Именно разность между доходами компании (например, выручкой) и декапитализированными расходами и показывает нам величину прибыли.

Следовательно, с точки зрения методологии исчисления финансовых результатов согласно принципу соответствия активы, как расходы будущих периодов, не имеют отношения к прибыли отчетного периода, которая формируется как разница между доходами и расходами, уже списанными с баланса. Активы же представляют суммы капитализированных расходов, которые предположительно обеспечат фирме доходы периодов будущих.

Активы используются компанией в целях получения доходов. Значимая их часть не продается, а обеспечивает процесс производства продажи товаров (работ, услуг) фирмы. Их использование в деятельности фирмы - это всегда альтернатива их продажи. Именно текущие цены на эти активы показывают стоимость потенциального возмещения таких ресурсов в конкретный момент времени. Говоря об используемом капитале и его денежной оценке, мы хотим знать стоимость вовлеченных в процесс "зарабатывания" прибыли средств. Все это свидетельствует о том, что
наиболее "подходящим" для определения рентабельности активов вариантом их оценки является справедливая стоимость.

Здесь вновь приходится признать большую степень "везения" пользователей отчетности, составленной на основе положений МСФО. Однако использование оценки по справедливой стоимости возможно и для целей составления управленческой отчетности. Более того, именно собственники и управленцы, стремясь получить наиболее адекватную и полезную для принятия управленческих решений информацию, вряд ли будут "несправедливы" при определении справедливой стоимости активов фирмы.

Далее следует отметить, что прибыль - это показатель, формируемый за отчетный период, при этом оценка активов в бухгалтерской отчетности представляется на отчетную дату. Следовательно, большей степени соответствия реальности можно будет достичь, используя среднее значение актива за анализируемый период. Пользователи внешней бухгалтерской отчетности могут рассчитывать среднюю исходя из данных итога актива баланса на начало и конец отчетного периода. Пользователи управленческой отчетности могут не довольствоваться этими данными, которые, кстати сказать, могут быть не характерны для состояния активов в течение периода, и, исчисляя среднюю оценку активов, использовать данные об их (активов) стоимости любой "частоты" (хоть ежедневные). Здесь все будет зависеть от организации системы управленческого учета фирмы. Таким образом,
при исчислении показателя рентабельности активов следует использовать их (активов) среднее значение за рассматриваемый период.

Какая нужна прибыль?

Также немаловажным здесь следует признать вопрос и о том, "какую прибыль" следует "подставлять" в знаменатель показателя рентабельности. Использование в данном случае величины чистой прибыли (прибыли за вычетом налога на прибыль) создает эффект, согласно которому чем больше налог на прибыль, тем менее рентабельна фирма. Конечно, это не так, ведь именно рентабельность компаний и должна обеспечивать уплату данного налога в бюджет. Отсюда,
в расчете показателя рентабельности активов следует использовать величину прибыли до налогообложения.

Что же демонстрирует этот показатель? Ответ при всей сложности содержания очевиден.

Рентабельность активов показывает нам соотношение полученной предприятием за определенный период прибыли и стоимости всех используемых для получения этой прибыли в течение данного периода ресурсов, относимых к активам фирмы.

Этот индикатор работы фирмы демонстрирует именно эффективность использования ее средств, ресурсов, активов. Ведь прибыль, например, в 1 миллион рублей, можно получить, используя активы, стоимостью 20 миллионов рублей, 200 миллионов рублей или 500 тысяч рублей. Прибыль - одна и та же, но эффективность использования ресурсов, успешность работы персонала компании - совсем разная.

И вот именно такое понимание значения показателя рентабельности активов позволяет признать не такими уж бессмысленными столь часто встречающиеся в советской литературе по экономическому анализу показатели рентабельности отдельных элементов актива, например, рентабельности основных средств. Безусловно, они не демонстрируют нам то, сколько копеек прибыли принес рубль стоимости основных средств. Однако мы можем, рассчитывая такие "коэффициенты", например, увидеть соотношение прибыли и стоимости используемых в производстве основных средств. И если, допустим, на фоне мероприятий по установке и запуску нового оборудования наблюдается устойчивая тенденция снижения рентабельности основных средств, то, может быть, и не стоило так торопиться с его обновлением.

Рентабельность затрат

Итак, рентабельность активов - это некое соотношение суммы исчисленной бухгалтерами прибыли со стоимостью вовлеченных в процесс ее "зарабатывания" ресурсов. Однако, конечно, нам все же хочется знать то, какую же прибыль приносит нам то, что мы тратим, сколько действительно "копеек прибыли приносит рубль расходов". И если рентабельность активов - это не тот показатель, который может нам это рассказать, тогда какой показатель здесь следует использовать? Это показатель рентабельности затрат. Он рассчитывается путем соотношения величины прибыли с суммой расходов, которые согласно бухгалтерской методологии, то есть идее принципа соответствия, эту прибыль фирме принесли. Это расходы декапитализированные, то есть уже списанные с актива баланса и представленные в отчете о прибылях и убытках. Соответственно, показатель рентабельности затрат принимает следующий вид:

Рз = П/ДР,

где: Рз - рентабельность затрат, П - прибыль, ДР - декапитализированные расходы.

Здесь, как и в случае с показателем рентабельности активов, следует ответить на вопросы о том, "какую прибыль" можно использовать в расчетах и что считать декапитализированными расходами.

При этом нам сразу следует избавиться от еще одного мифа и понять, что
показатель рентабельности затрат не демонстрирует нам, как окупается то, что потрачено фирмой за период.

В статьях, посвященных вопросам бухгалтерского учета финансовых результатов и анализу прибыльности работы организаций, мы уже не раз говорили о том, что отождествление прибыли с деньгами была и продолжает оставаться самой устойчивой ложной ассоциацией пользователей учетных данных, связанной с показателями бухгалтерской отчетности. При этом ситуация, в которой бухгалтерская отчетность показывает нам, что "прибыль есть, а денег нет", продолжает восприниматься именно как парадокс бухгалтерского учета.

В реальности фирма тратит именно деньги и получает именно деньги, и стремление получить больше потраченного и составляет основу любой коммерческой деятельности. Именно знаменитая формула "Д - Т - Д`" объясняет содержание экономической жизни общества. И расходы - это и есть денежные траты компании. Однако далеко не все эти расходы благодаря развитию теории бухгалтерского учета, побеждающей на практике здравый смысл и логику предпринимательской деятельности, признаются формирующими текущую прибыль. Большая их часть капитализируется и в дальнейшем декапитализируется на основе определенных методологических приемов, порожденных мыслью бухгалтеров-теоретиков. Так то, что в бухгалтерском учете отражается как расходы, теряет всякую связь с реальными денежными потоками. Это означает, что
оценивая рентабельность затрат, мы сравниваем прибыль не с тем, что фирма потратила в ходе деятельности, а с оценкой части понесенных предприятием расходов, которая согласно принципу соответствия обусловила получение прибыли отчетного периода.

Условность суммы таких "бухгалтерских" расходов умножается на условность выбора учетной политики конкретной организации. Именно формируя учетную политику в части амортизации, метода оценки запасов, распределения условно-постоянных расходов и т. п., фирма определяет объем декапитализации активов за период, то есть знаменатель показателя рентабельности затрат. Это очень важно понимать.

Но, что тут поделать... Наверное, возможность видеть пространство в четырех измерениях дала бы нам много новых возможностей, однако пока измерений для нас всего три. Так и расходы, которые мы можем сопоставить с прибылью, - это те суммы декапитализированной оценки активов, которые представлены в отчете о прибылях и убытках. Это не плохо, и данные эти, при необходимых условиях, являются достоверной информацией, - просто имеющей определенные границы. Достоверность показателя рентабельности затрат повышает, безусловно, и то, что величина прибыли также определяется исходя из идеи принципа соответствия, и, следовательно, величины, составляющие числитель и знаменатель нашего "аналитического коэффициента", следует признать сопоставимыми.

Важно помнить, что
показатель рентабельности затрат демонстрирует степень окупаемости расходов по конкретным направлениям деятельности и не отражает "отдачи" на используемые фирмой ресурсы.

Последнее составляет задачу показателя рентабельности активов.

Следовательно, ответ на вопрос, что считать прибылью и декапитализированными расходами при расчете рентабельности затрат, заключается в том, что в зависимости от того, хотим мы определить:

1. Показатель рентабельности затрат, демонстрирующий окупаемость себестоимости реализуемых товаров (работ, услуг):
   РЗ = ВП/СП,
   где: РЗ - рентабельность затрат, ВП - валовая прибыль,
   СП - себестоимость продаж.
2. Показатель рентабельности затрат, демонстрирующий эффективность операций продаж в целом:
   РЗ = ПП/(СП + КР + УР),
   где: ПП - прибыль от продаж, КР - коммерческие расходы, УР - управленческие расходы.
3. Показатель рентабельности затрат, демонстрирующий "отдачу" на все расходы, связываемые учетной методологией с деятельностью в отчетном периоде:
   РЗ = ПДН/(СП + КР + УР + ПУ + ПР),
   где: ПДН - прибыль до налогообложения, ПУ - проценты к уплате, ПР - прочие расходы.

Итак,
показатель рентабельности затрат демонстрирует, сколько копеек прибыли приходится на рубль расходов, которые по бухгалтерской методологии признаются сформировавшими доходы текущего отчетного периода, т. е. на рубль "себестоимости" этих доходов.

Рентабельность "собственного капитала" - это рентабельность собственников компании

Рентабельность же деятельности собственников фирмы, связанной с их участием в капитале своего предприятия, измеряется показателем рентабельности собственного капитала.

Речь идет не о собственном капитале фирмы (это весь ее актив), а о собственном капитале ее владельцев, которые участвуют в бизнесе первоначально вложенными и реинвестированными средствами. Прибыль собственников - это прибыль фирмы после уплаты налогов. Формула расчета данного показателя рентабельности имеет вид:

РСК = ЧП/СК,

где: РСК - рентабельность собственного капитала, ЧП - чистая прибыль, СК - собственный капитал.

При этом показатель "собственный капитал" определяется как среднее значение раздела пассива баланса "Капитал и резервы" за анализируемый период.

Данный показатель демонстрирует нам "отдачу" на капитал, вложенный в дело собственниками, то есть капитал собственников, который они "держат" в бизнесе.

Принцип имущественной обособленности фирмы говорит о том, что прибыль фирмы никак нельзя отождествлять с прибылью ее собственников. Сумма прибыли, оцениваемая бухгалтерами, одна, а вот эффективность деятельности фирмы и эффективность деятельности ее владельцев, связанной с бизнесом компании, всегда будет разной. Однако одно создает другое, и поэтому
оценка рентабельности бизнеса на основе рассмотренных нами трех показателей должна предполагать комплексный анализ их значений.

При этом важно не столько понять, какова рентабельность работы фирмы на конкретный момент времени, сколько оценить тенденции эффективности бизнеса, что позволяет сделать комплексный анализ показателей рентабельности в динамике. О том, как провести такой анализ значений показателей рентабельности - наша следующая статья.