Содержание
Основная проблема анализа бухгалтерской отчетности
Анализ отчетности - это заключительный этап процедуры учета. Анализируя отчетность, мы фактически интерпретируем ее данные с целью получить информацию для принятия управленческих решений. Каждое из направлений анализа данных бухгалтерской отчетности призвано что-то рассказать нам о действительном положении дел на предприятии. Анализируя платежеспособность организации, мы хотим узнать, насколько ее долги обеспечиваются находящимся в ее собственности имуществом, рассчитывая коэффициенты рентабельности, мы стремимся выяснить, сколько копеек прибыли приносит нам рубль затрат, исчисляя показатель финансового левериджа, мы пытаемся понять, за счет каких источников средств в большей степени финансируется деятельность организации.
При этом мы рассчитываем на данные отчетности как на отвечающие целям анализа. Так, например, анализируя платежеспособность предприятия, мы сопоставляем его имущество, служащее обеспечением долгов, с кредиторской задолженностью. Говоря об имуществе как об обеспечении долгов фирмы, мы имеем в виду его продажную стоимость или, говоря языком Международных стандартов отчетности, справедливую стоимость. Именно эту оценку мы и хотим видеть в балансе, рассчитывая коэффициенты платежеспособности. Но в реальной хозяйственной практике далеко не всегда активы оценены в балансе именно по этой стоимости.
Таким образом, мы сталкиваемся с проблемой соответствия информационных запросов пользователя отчетности, приступающего к ее анализу, и реального содержания данных этой отчетности. Если то, что мы хотим видеть в отчетности, соответствует тому, что в ней действительно есть, выводы, которые мы делаем на основе анализа бухгалтерской информации, могут быть объективными. Если же наши ожидания не соответствуют реальным возможностям бухгалтерской отчетности, и при этом мы верим в то, что наши ожидания оправданы и подтверждены действительным положением дел, результаты анализа бухгалтерской информации могут быть глубоко ошибочными.
Наиболее часто описанное несоответствие возникает в том случае, когда мы, анализируя отчетность, не принимаем в расчет особенности методологии формирования ее показателей. Ведь, например, ответов на вопрос "что такое актив?" существует огромное множество, и каждый из них соответствует определенным целям анализа бухгалтерской информации. Правила же, в соответствии с которыми составляется отчетность - это всегда выбор одного из множества возможных подходов к квалификации фактов хозяйственной жизни, например, оценки активов. Выбранная методология отвечает определенным целям анализа отчетности, например, оценке рентабельности, но может не отвечать другим, например, оценке платежеспособности.
Таким образом, при анализе бухгалтерской информации мы, прежде всего, должны понять, насколько данные отчетности соответствуют нашим информационным потребностям. Рассмотрению данной проблемы и посвящена эта статья. Мы остановимся на возможностях пользователя отчетности при анализе платежеспособности, рентабельности и финансового левериджа.
Анализ платежеспособности
Актив как обеспечение долгов предприятия
Анализируя платежеспособность, мы сопоставляем оборотные активы как наиболее ликвидное имущество организации или их определенную часть с краткосрочными обязательствами, отраженными в пассиве (краткосрочной кредиторской задолженностью).
В этом случае актив рассматривается нами как обеспечение долгов фирмы. Обеспечением долгов может быть только имущество, принадлежащее предприятию на праве собственности. С этой точки зрения отчетность российских предприятий нужно признать полностью отвечающей требованиям анализа платежеспособности. В нашей стране традиционно в активе баланса показывается только имущество, принадлежащее предприятию на праве собственности. Однако на этом соответствие требованиям оценки платежеспособности в целом и заканчивается.
Группировка статей актива
Рассмотрение актива как обеспечения долгов компании требует группировки активов по степени ликвидности. Данная группировка и проводится, но в сочетании с группировкой по степени оборачиваемости. Активы делятся на оборотные и внеоборотные. Парадокс заключается в том, что к внеоборотным активам может относиться высоколиквидное имущество, например, ценные бумаги, отражаемые в учете как долгосрочные финансовые вложения. Так, предположим, фирма является собственником высокодоходных, котирующихся на бирже акций компании с прекрасным финансовым положением. Их в любую минуту можно продать по очень высокой цене, и эти акции фактически гораздо ликвиднее, чем, например, продукция нашей компании. Но наша фирма приобрела эти акции без намерения продать их в ближайший год. Следовательно, в отчетности они будут отражаться в разделе "Внеоборотные активы" актива баланса по строке "Долгосрочные финансовые вложения". Вместе с тем, с точки зрения идеи исчисления коэффициента общей платежеспособности, стоимость этих акций должна быть включена в его числитель.
Оценка активов компании
Очень важным моментом при оценке платежеспособности предприятия является оценка активов, рассматриваемых как обеспечение его обязательств перед кредиторами. Здесь нас интересуют цены, за которые мы можем продать имущество, чтобы расплатиться по долгам. Если мы будем исходить из идеи статического баланса (см. статью "Теории баланса и их значение для практики" в номере 5 (май) "БУХ.1С" за 2006 год), то есть из допущения прекращения деятельности компании и необходимости единовременно погашать все имеющиеся у нее долги, то нас будет интересовать ликвидационная стоимость активов. Если же за основу методов определения платежеспособности предприятия мы возьмем идеи динамической балансовой теории, то есть допущение непрерывности деятельности организации, нам понадобится оценка активов по рыночным ценам возможной их продажи или по справедливой стоимости.
Однако ни первой, ни второй оценки оборотных активов в балансе мы, как правило, не находим. Имущество, приобретенное за плату, отражается в бухгалтерском учете в оценке по сумме фактических затрат на его приобретение, то есть по себестоимости. По рыночной стоимости оборотные активы оцениваются лишь в соответствии с принципом консерватизма, то есть в том случае, когда рыночная цена становится ниже себестоимости конкретного имущества. Таким образом, в случае когда рыночная цена актива (его справедливая стоимость) превышает сумму фактических затрат на его приобретение, оценка активов, представленная в балансе, не удовлетворяет целям оценки платежеспособности.
Содержание коэффициента общей платежеспособности
Говоря о неудовлетворительности оценки актива для целей оценки платежеспособности, мы имеем в виду, прежде всего, коэффициент общей платежеспособности, исчисляемый как соотношение оборотных активов и краткосрочной кредиторской задолженности. Вывод, который напрашивается из наших рассуждений, состоит в том, что если оборотные активы будут оценены по ценам их возможной продажи и в этой оценке включены в числитель коэффициента общей платежеспособности, его значение станет в гораздо большей степени по сравнению с рассчитываемым по данным традиционного российского баланса соответствовать реальному положению дел. Однако помимо этого здесь следует остановиться на вопросе содержания показателя общей платежеспособности как такового.
Итак, рассчитывая коэффициент общей платежеспособности, мы сопоставляем оборотные активы, в которые включаются запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства с краткосрочной кредиторской задолженностью. Оборотные активы в данном случае рассматриваются как имущество, которым мы можем погасить наши текущие долги. Идея коэффициента общей платежеспособности базируется на положениях теории динамического баланса. Действительно, в расчет включаются не все активы, а только оборотные средства, не все долги, а только краткосрочная кредиторская задолженность. Однако проведение идей динамической балансовой теории здесь осуществляется весьма непоследовательно. Очевидно, что текущие долги фирмы в условиях нормальной жизнедеятельности предприятия погашаются из имеющихся в наличии денежных средств. Нормальное функционирование фирмы не предполагает необходимости распродажи запасов для погашения текущих обязательств, а числитель коэффициента общей платежеспособности трактуется именно как текущие обязательства компании.
Таким образом, как обеспечение текущих долгов фирмы мы можем рассматривать ее "сегодняшние" и "завтрашние" денежные средства, то есть деньги и дебиторскую задолженность, но не запасы. Включение же в числитель коэффициента общей платежеспособности стоимости запасов компании лишает его значение смысла как с точки зрения статической, так и с точки зрения динамической балансовой теории, то есть делает его в принципе бессмысленным.
Группировка обязательств предприятия
Говоря о коэффициенте общей платежеспособности, мы обсуждали возможность сопоставления оборотных активов с текущими долгами компании. При этом мы касались содержания числителя коэффициента. Однако не меньше вопросов возникает при рассмотрении содержания знаменателя - краткосрочных обязательств организации.
Во всех наиболее распространенных коэффициентах платежеспособности (общей платежеспособности, быстрой платежеспособности и абсолютной платежеспособности) знаменатель одинаков - это краткосрочная кредиторская задолженность. Таким образом, идея всех коэффициентов платежеспособности заключается в сопоставлении определенной части активов компании с ее текущими долгами. Однако состав "текущих долгов" предприятия, включаемый в знаменатель указанных коэффициентов весьма широк. Это весь пятый раздел баланса "Краткосрочные обязательства", то есть все кредиторские обязательства компании сроком погашения менее года. Сюда войдет как задолженность сроком погашения через три дня после отчетной даты, так и долг, срок погашения которого наступает через триста дней с даты составления отчетности. Таким образом, сроки оборачиваемости статей актива, представленных в числителе коэффициентов платежеспособности, могут совершенно не совпадать со сроками оборачиваемости статей кредиторской задолженности, составляющих их знаменатель.
Возможный подход к оценке платежеспособности
Сказанное выше позволяет определить центральную проблему оценки платежеспособности - проблему сопоставимости статей актива, демонстрирующих обеспечение долгов компании, и статей пассива, отражающих ее текущие обязательства. Исходя из допущения сохранения структуры активов и пассивов компании в течение определенного промежутка времени, в рамках которого и будет проводиться анализ, мы можем строить коэффициенты платежеспособности, исходя из оборачиваемости активов и пассивов. Данный подход предполагает детальную группировку оборотных активов и краткосрочных долгов по срокам оборачиваемости, с шагом, например, в месяц. В этом случае, например, при расчете коэффициента абсолютной платежеспособности, денежные средства компании будут сопоставляться с обязательствами, срок погашения которых составляет не более месяца с даты составления отчетности. Ведь числитель коэффициентов платежеспособности - это деньги, которые мы уже имеем или получим в будущем от дебиторов, а знаменатель - это деньги, которые мы должны отдать кредиторам. Следовательно, нельзя деньги, которые мы получим через пять месяцев, сопоставлять с количеством денег, которые нам необходимо отдать завтра. Предлагаемый подход позволит сделать числитель и знаменатель коэффициентов платежеспособности более сопоставимыми.
Анализ рентабельности
Актив как имущество, приносящее прибыль
Идея оценки рентабельности заключается в сопоставлении величины полученной прибыли с величиной затрат, направленных на ее получение.
Под затратами, направленными на получение прибыли, в рамках различных подходов к оценке рентабельности понимаются разные величины.
Классический подход к оценке рентабельности под затратами понимает вложения в имущественный потенциал компании, то есть имущество, приносящее предприятию доходы. В рамках этого подхода коэффициент рентабельности исчисляется делением величины прибыли на сумму актива или его элементов. Так мы получаем такие показатели как рентабельность активов, рентабельность основных средств, рентабельность товаров, рентабельность оборотных активов и т. п.
Повторим, в этом случае актив рассматривается как имущественный потенциал компании, приносящий ей доходы. Следовательно, исходя из этого подхода, в активе должно показываться то имущество, которое приносит фирме доход. Однако традиция российской бухгалтерии - это несколько иное понимание актива. Как уже было отмечено выше, актив в балансе российских организаций - это имущество, находящееся в их собственности. Однако доходы организации может приносить не только собственное имущество, но и ценности, находящиеся у предприятия на правах владения и пользования, например, арендованные основные средства.
Представьте себе такую ситуацию. Мы учреждаем предприятие. Наша фирма арендует помещения и производственное оборудование. При этом она будет выпускать продукцию из материалов заказчиков. Таким образом, по российским стандартам, практически все имущество, которое будет приносить нашему предприятию прибыль, будет отражаться у него за балансом. В активе будет отражаться совсем небольшой объем имущества, а в пассиве, если наша деятельность будет успешной - большая прибыль. Анализ рентабельности через сопоставление прибыли с активом покажет, что наше предприятие сверхрентабельно, а пользователи отчетности будут недоумевать, как эти гении бизнеса зарабатывают такую прибыль на "паре калькуляторов", отраженных в активе. Данный эффект сверхрентабельности нашей компании будет объясняться тем, что весь имущественный потенциал, с помощью которого наша фирма будет зарабатывать прибыль, будет выведен за баланс.
С этой точки зрения более оправданным видится подход международных стандартов отчетности, где под активом понимаются ресурсы, контролируемые компанией и приносящие ей прибыль.
Активы и прибыль: проблема сопоставимости
Выше мы рассмотрели проблему трактовки актива для целей оценки рентабельности. Проблема эта возникает в случае, когда мы рассчитываем коэффициент рентабельности, сопоставляя прибыль с активом. Теперь давайте посмотрим насколько такое сопоставление в принципе оправдано.
В настоящее время в основе бухгалтерской методологии, которой мы пользуемся на практике, лежит динамическая балансовая теория, в рамках которой факты хозяйственной жизни отражаются в учете как капитализация, рекапитализация и декапитализация расходов. Термин капитализация происходит от определения актива баланса как капитала организации.
Капитализация - это первичное отражение сумм расходов в активе баланса предприятия. Так, например, предприятие приобретает материалы. Фирма несет расходы в объеме стоимости материалов. Данные расходы предприятие несет в целях получения в дальнейшем доходов от продажи продукции, которая из этих материалов будет изготовлена. Следовательно, в соответствии с принципом временной определенности расходы на покупку материалов должны уменьшить прибыль того отчетного периода, в котором будет продана изготовленная из них продукция. До этого момента расходы капитализируются - показываются в активе баланса по статье "сырье, материалы и другие аналогичные ценности". Таким образом, отраженная в активе баланса стоимость материалов - это расходы, но расходы, относящиеся к будущим отчетным периодам, расходы капитализированные.
Рекапитализация - это формирование за счет ранее отраженных сумм расходов новых статей актива. Так, например, приобретенные ранее материалы передаются в цех, на склад приходуется изготовленная из них продукция. В учете делаются записи по дебету счета 20 "Основное производство" и кредиту счета 10 "Материалы" и по дебету счета 43 "Готовая продукция" и кредиту счета 20 "Основное производство". Происходит движение расходов по активу. За счет ранее отраженных расходов на приобретение материалов формируются статьи "затраты в незавершенном производстве" и "готовая продукция и товары для перепродажи". Расходы рекапитализируются, реструктурируются в активе. Однако продукция еще не продана, следовательно, суммы данных расходов не принимают участие в исчислении финансовых результатов, они продолжают быть капитализированы в активе баланса и относятся к будущим отчетным периодам.
Декапитализация - это списание расходов с баланса в уменьшение финансового результата текущего отчетного периода. Так, когда мы продадим выпущенную продукцию, расходы на приобретение материалов, из которых она была изготовлена, будут списаны записью по дебету счета 90 "Продажи" и кредиту счета 43 "Готовая продукция". Они будут декапитализированы, то есть из актива баланса попадут в отчет о прибылях и убытках, уменьшив величину прибыли текущего отчетного периода.
Таким образом, актив бухгалтерского баланса представляет собой суммы капитализированных расходов, относящихся к будущим отчетным периодам, в которых они примут участие в формировании прибыли. Прибыль же, отражаемая в отчете о прибылях и убытках, представляет собой разницу между доходами текущего отчетного периода и расходами, декапитализированными в отчетном периоде, списанными в текущем отчетном периоде с баланса. Следовательно, актив и прибыль - это показатели, исходя из принципа временной определенности, несопоставимые по временной составляющей.
Анализ рентабельности по отчету о прибылях и убытках
Сказанное выше приводит нас к выводу о том, что, исходя из методологии формирования показателей бухгалтерской отчетности, мы должны анализировать рентабельность, основываясь на данных отчета о прибылях и убытках. В этом случае коэффициент рентабельности рассчитывается как соотношение прибыли (числитель) и декапитализированных расходов (знаменатель), благодаря которым эта прибыль была получена. Так, например, предприятие приобрело товары за 100 руб. и продало их за 120 руб. Соответственно, прибыль от продажи товаров составила 20 руб. Анализируя рентабельность, мы соотносим величину полученной прибыли (20) и декапитализированных расходов (100). Рентабельность составит 20 %. Вроде бы все правильно. Мы соотнесли два сопоставимых исходя из бухгалтерской методологии показателя: прибыль и декапитализированные расходы. Получили определенный показатель рентабельности. Однако это рентабельность конкретной операции - продажи товаров. Анализируя рентабельность таким образом, мы вычленяем эту операцию из деятельности предприятия в целом. Мы оцениваем рентабельность операции по продаже товаров. Но чтобы продать товары, организации понадобились складские помещения, оборудование, персонал и проч., то есть был необходим целый комплекс расходов, направленных на обеспечение деятельности фирмы и на получение прибыли. Данные расходы обеспечивают получение прибыли не в меньшей степени, чем собственно себестоимость проданных товаров.
Данные рассуждения вновь возвращают нас к идее оценки рентабельности через сопоставление прибыли со всем комплексом расходов, направленных на обеспечение жизни компании. А сумма этих расходов есть ни что иное, как среднее значение актива за период. Однако в этом случае мы исходим из несколько иной трактовки актива. Это уже не имущество, приносящее прибыль, но расходы, направленные на ее получение. Так, мы не показываем в активе баланса арендованные основные средства, но капитализируем расходы в виде арендной платы, в которую нам и обходится владение имуществом, приносящим прибыль.
Таким образом, мы имеем как минимум два показателя рентабельности деятельности предприятия: рассчитываемого на основе данных баланса (1) и отчета о прибылях и убытках (2). Вероятно, истинное значение рентабельности лежит где-то между ними.
Анализ финансового левериджа
Идея расчета показателя финансового левериджа состоит в том, чтобы оценить риск, связанный с зависимостью деятельности предприятия от привлеченных источников средств, то есть от кредиторской задолженности как источника финансирования деятельности. Имея определенный объем источников финансирования (собственных источников средств и кредиторской задолженности), мы рассчитываем на них при организации определенных объемов деятельности. Если мы имеем кредит (а любая кредиторская задолженность - это кредит, предоставленный предприятию), мы финансируем за счет него свою деятельность, обеспечивая тем самым ее определенные масштабы. Однако кредит может быть прекращен, нового кредита может быть не получено, и тогда предприятию придется сокращать объемы своей деятельности. Риск этого всегда имеет место в том случае, когда мы финансируем деятельность за счет привлеченных источников средств.
Структура пассива баланса, на основе показателей которого мы и оцениваем финансовый леверидж, обусловливается структурой его актива. Как мы уже отмечали выше, один из основных принципов отечественной бухгалтерии - это формирование актива баланса по признаку права собственности. Если же в активе показывается только имущество, принадлежащее предприятию на праве собственности, в пассиве отражаются также только обязательства, связанные с приобретением имущества в собственность. Таким образом, весь комплекс обязательств, связанных с владением имуществом, приносящим компании доход, например, арендованными основными средствами, уходит "за баланс".
Вместе с тем участие в обороте предприятия имущества, не принадлежащего компании на праве собственности, также формирует зависимость деятельности фирмы от привлеченных источников финансирования. Так, например, арендодатель, сдавая нам в аренду имущество, вкладывает в него деньги, тем самым как бы предоставляя нам кредит.
И этот кредит точно также может быть прекращен с расторжением договора аренды, на основе которого в определенной степени организуется наша деятельность (например, завод работает на арендованном оборудовании). Объема же такого финансирования деятельности компании со стороны из баланса, актив которого представляет собой имущество, принадлежащее предприятию на праве собственности, просто не видно.
Итоги
Мы рассмотрели определенные проблемы, возникающие при анализе финансового положения предприятия по данным его бухгалтерской отчетности. Их понимание лишает нас стопроцентной убежденности в абсолютной объективности результатов анализа бухгалтерской информации. Однако, нам кажется, что утрата такой веры способна сделать управленческие решения, принимаемые пользователями бухгалтерской отчетности более взвешенными и лишенными излишнего оптимизма.
