Анализ платежеспособности организации: три коэффициента ликвидности

Не «покрытие», но «соотношение»

В предыдущих статьях Абсолютная ликвидность: возможно ли ее измерить, Анализ платежеспособности фирмы: такой разный коэффициент быстрой ликвидности, Коэффициент покрытия в анализе платежеспособности фирмы, посвященных тематике анализа платежеспособности организаций, мы с вами, уважаемые читатели, последовательно рассмотрели логику расчета и оценки значений трех наиболее популярных коэффициентов, служащих индикаторами платежеспособности организаций. Это коэффициенты «текущей ликвидности», «быстрой ликвидности» и «абсолютной ликвидности».

Мы выяснили, что логика расчета этих показателей, представляющих степень «покрытия» краткосрочных долгов фирмы определенной частью ее активов, имеет корни в теории статического баланса.

Действительно, если мы в активах или определенной их части хотим видеть обеспечение (покрытие) долгов компании, то в качестве таковых следует признавать только имущество, принадлежащие фирме на праве собственности. Только собственное имущество компании может обеспечивать ее долги. Оценка таких активов должна показывать нам суммы денежных средств, которые мы сможем выручить при их продаже. При этом речь не идет об ожидаемых в будущем доходах от использования таких активов в условиях нормальной работы фирмы (принцип непрерывности). Оценка должна показывать нам суммы, которые мы сможем выручить при продаже активов с целью погасить долги, существующие у компании на дату составления баланса. Такой подход (статический баланс) предполагает, что мы должны основывать построение баланса на допущении не непрерывности деятельности, а, наоборот, закрытия (ликвидации) фирмы, и вот тогда мы и сможем увидеть - хватит ли нам имеющихся у нас сейчас активов, чтобы «покрыть» существующие у нас долги, или нет.

Однако, современная бухгалтерская отчетность, базирующаяся на принципах (допущениях) непрерывности деятельности и соответствия доходов и расходов, предполагает построение актива (то есть признание его элементов и их оценку) по совершенно иным критериям. Эти обстоятельства делают ошибочными выводы об обеспечении долгов компании на основе значений коэффициентов ликвидности. Иными словами, если, например, расчет коэффициента текущей ликвидности (оборотные активы к краткосрочным обязательствам) дает нам 2, то это отнюдь не означает, что на каждый рубль краткосрочных долгов компании приходится 2 рубля ее оборотных активов. Объекты, представляемые в разделе «Оборотные активы» актива бухгалтерского баланса - это далеко не всегда собственное имущество фирмы, которое можно продать, а их оценка - это, как правило, не сумма денег, которую можно получить за них «прямо сейчас». При этом и долги фирмы, представленные в разделе «Краткосрочные обязательства» пассива бухгалтерского баланса - это также отнюдь не суммы, которые фирма должна выплатить «прямо сейчас». Последнее обстоятельство лишает смысла такое «буквальное понимание» даже коэффициента абсолютной ликвидности (денежные средства к краткосрочным долгам).

Таким образом, коэффициенты ликвидности, представляющие собой частное от деления сумм оценки оборотных активов (или их определенной части) на величину краткосрочных обязательств компании, показывают лишь соотношение этих величин. Это индикатор платежеспособности, но не ее абсолютное выражение.

Вместе с тем, это вовсе не лишает значения данных аналитических коэффициентов информативности, в особенности, если мы будем рассматривать изменения их значений в динамике (за ряд отчетных периодов), а также, если будем совместно оценивать изменения значений всех трех названных показателей. Такая оценка динамики значений данных показателей должна проводиться с учетом специфики изучаемых компаний и всегда требует уточнений, связанных с конкретными обстоятельствами их деятельности. Такой анализ - это надежная основа первичной оценки потенциала платежеспособности фирмы.

Давайте посмотрим, какую интерпретацию может получить динамика значений данных аналитических показателей в условиях различных вариантов ее направленности. Относительно каждого из трех рассмотренных нами ранее показателей ликвидности мы ограничимся вариантами «значение показателя растет в течение ряда отчетных периодов» и «значение показателя снижается в течение ряда отчетных периодов» (табл. 1) .          

Таблица 1

Возможные варианты динамики показателей ликвидности

где:
ОА - оборотные активы,
КО - краткосрочные обязательства,
ДС - денежные средства.

Вариант 1. Значения всех коэффициентов ликвидности снижаются

Самая очевидная трактовка этой ситуации - это вывод о негативных тенденциях в платежеспособности компании.

Такими могут быть значения рассматриваемых коэффициентов в случае, когда рост объема привлекаемых компанией краткосрочных кредитов не сопровождается адекватным ростом ее оборотных активов. Данная ситуация может иметь место в случае, когда за счет краткосрочных обязательств фирма финансирует часть своих внеоборотных активов. Считается, что это нехорошо, так как повышает риск непогашения фирмой своих текущих долгов. Однако именно с такой балансовой картиной кредитования своей деятельности живут очень многие фирмы, часто вообще не привлекающие долгосрочные кредиты. Здесь для уточнения ситуации следует обращать внимание на обороты денежных средств фирмы. Компания может получать большие доходы, которые не будут «задерживаться» в балансе, изымая при этом прибыль, в виде дивидендов, выплачиваемых в течение года. Долги при этом будут погашаться своевременно, но моментная картина платежеспособности по данным баланса может «портиться».

Данная картина может иметь место в случае, когда стабильный или даже незначительно уменьшающийся объем краткосрочных обязательств имеет место при значимом снижении объемов оборотных активов. Здесь также вполне возможно финансирование внеоборотных средств краткосрочными кредитами. Но это может быть и свидетельством получения фирмой убытков по основной деятельности. Продавая свои товары ниже себестоимости, мы уменьшаем объем оборотных активов, а долги кредиторам при этом меньше не становятся. При этом получаемые убытки могут покрываться за счет нераспределенной прибыли прошлых лет.

Наконец, общее снижение значений коэффициентов ликвидности от периода к периоду может быть следствием и того, что до такого снижения их значения были нерационально высоки. Уменьшение значения коэффициента текущей ликвидности может быть следствием оптимизации складских запасов. Уменьшение показателя быстрой ликвидности может произойти вследствие улучшения работы с дебиторами. Наконец, уменьшение показателя абсолютной ликвидности может свидетельствовать о том, что компания перестала терять дополнительные доходы, причиной чего было «омертвление» на счетах неоправданно крупных объемов свободных денежных средств.

Вариант 2. Рост значений всех коэффициентов ликвидности от периода к периоду

 Как и в предыдущем случае, здесь возможна, на первый взгляд, самая очевидная трактовка такого положения дел. Фирма становится все более и более платежеспособной. И это может быть действительно именно так. Однако точно такие же тенденции могут иметь место в чрезвычайно опасной ситуации  финансирования оборотных активов за счет получения долгосрочных кредитов. Получение этих средств позволяет увеличить объем оборотных активов, источником этого увеличения служат долгосрочные кредиты, и формально расчет показателей платежеспособности показывает их рост, но на деле все далеко не так радужно.

Такую же ситуацию могут сформировать и «вливания» средств со стороны собственников компании. Хорошо это или плохо? Одновариантный ответ здесь вряд ли возможен.

Чаще всего это свидетельствует о том, что «имущественная обособленность» рассматриваемой компании от своих владельцев чрезвычайно искусственна. Такая ситуация, как правило, может  иметь место только в малом и среднем бизнесе. Подобные «инъекции» средств со стороны собственников могут быть исправлением предшествующих им чрезмерных изъятий полученных доходов в виде дивидендов и/или перераспределением средств между аффилированными лицами.

Мы говорим об относительных показателях. Их одновременный рост может иметь место и в условиях упадка бизнеса компании. Фирма продает все меньше и меньше товаров, все больше и больше снижаются объемы поставок, но снижение закупок чуть опережает спад продаж и уменьшение получаемых фирмой доходов. Эта ситуация может привести к росту значений коэффициентов ликвидности, но вряд ли в таком случае это будет поводом для радости.

Наконец, рост показателей ликвидности может свидетельствовать о нерациональном распоряжении оборотными активами фирмы и упущенных возможностях расширения объемов бизнеса за счет привлечения дополнительного объема краткосрочных кредитов.

Обратите внимание, ни в первом, ни во втором варианте, мы ни слова не сказали об учетной политике фирмы. И это не случайно. Речь шла о ситуациях однонаправленного изменения значений всех коэффициентов ликвидности, включая показатель абсолютной ликвидности. А на количество денег на расчетных счетах фирмы учетная политика повлиять не в состоянии.

Вариант 3. Падение значения коэффициента текущей ликвидности при росте показателей быстрой и абсолютной ликвидности

Такое положение дел может быть следствием как различных ситуаций экономической реальности фирмы, так и изменения методов учета, выбираемых в рамках ее учетной политики.

То, что коэффициент текущей ликвидности снижается, а значения коэффициентов быстрой и абсолютной ликвидности растут, может быть очень хорошим сигналом. Рациональное управление складскими запасами позволило снизить их чрезмерные объемы, что привело к снижению значения коэффициента покрытия, остальные коэффициенты растут, свидетельствуя, например, о росте объема продаж, доходы от которых неизменно трансформируются в деньги. Замечательная ситуация. Однако все может быть и далеко не так прекрасно.

Точно такие же тенденции в динамике коэффициентов могут иметь место и в случае обесценения значимой части запасов при одновременном росте объемов продажи в кредит вследствие складывающейся на рынке ситуации. Все это вынуждает фирму взять кредит, отсюда и рост показателя абсолютной ликвидности.

Снижение показателя текущей ликвидности при росте быстрой и абсолютной мы можем наблюдать также, когда мероприятия по оптимизации управления оборотными активами пока дали положительный результат только в части запасов. Рост фактов несвоевременной оплаты долга покупателями завышает коэффициент быстрой ликвидности, а неумелое распоряжение свободными деньгами - абсолютной.

Точно такая же ситуация может свидетельствовать просто и о старте продаж какого-то нового вида продукции (товаров), запасы которого были до этого сформированы на складах компании. Эти запасы снижаются, рациональное управление ими позволяет уменьшать их и в динамике, а увеличение объемов реализации, приводя к росту задолженности дебиторов и денежных поступлений, повышает значения и соответствующих индикаторов платежеспособности.

Наблюдаемая динамика значений аналитических показателей может быть следствием изменения учетной политики фирмы. Из оборотных активов наиболее подвержены влиянию методов учета запасы. Уменьшить их оценку в балансе может применение метода оценки запасов по средним ценам вместо метода ФИФО, использование полного списания условно-постоянных расходов и снижение объемов начисляемой амортизации основных средств и нематериальных активов. Все эти мероприятия, уменьшая оценку запасов, автоматически уменьшают значение коэффициента текущей ликвидности.

Вариант 4. Значения коэффициентов текущей и быстрой ликвидности снижаются, а коэффициент абсолютной ликвидности растет

Здесь также как и в предыдущем случае, возможны варианты и реальной динамики дел компании, и следствия реализации ее новой учетной политики.

Начнем с не самого лучшего из возможных вариантов. Рост коэффициента абсолютной ликвидности при снижении прочих индикаторов платежеспособности может попросту свидетельствовать о нерациональности управления денежными средствами фирмы. При этом одновременное снижение значения прочих коэффициентов будет лишь подчеркивать такое положение дел.

Ситуация может быть и прямо противоположной. Мы оптимизировали управление запасами. Это снизило коэффициент текущей ликвидности. Мы добились своевременности погашения дебиторами своих обязательств в результате улучшения работы с контрактами. Это уменьшило значение коэффициента быстрой ликвидности. Часть поставок мы стали осуществлять на условиях предварительной оплаты. Это, в совокупности с вышеперечисленными обстоятельствами, привело к увеличению значений показателя абсолютной ликвидности.

Данная ситуация может иметь место, например, если наша компания получила долгосрочный кредит, например, под залог объектов недвижимости в условиях снижения показателей текущей платежеспособности. И это уже весьма не простая для компании ситуация.

При оптимизации расчетов с дебиторами, которая позволила добиться снижения значений показателя быстрой ликвидности при увеличении показателя абсолютной, мы могли никак не менять ситуации в управлении запасами, достигнув снижения значения коэффициента текущей ликвидности с помощью изменения нашей учетной политики. Здесь, как и в предыдущем варианте, на помощь нам могут прийти: выбор метода оценки запасов по средним ценам (в условиях их роста); снижение сумм амортизации основных средств и нематериальных активов; полное списание условно-постоянных расходов на финансовые результаты отчетного периода.

Вариант 5. Рост показателей текущей и быстрой ликвидности при снижении показателя абсолютной ликвидности

Такая картина динамики значений коэффициентов ликвидности может быть вызвана графиком расчетов компании, который предполагает погашение значимых сумм текущих обязательств в конце отчетного периода. С платежеспособностью у компании все замечательно, при этом на конец года погашаются существенные суммы обязательств перед кредиторами. Это снижает значение показателя абсолютной ликвидности по данным баланса. Затем, в начале следующего  отчетного года, текущие поступления денежных средств нормализуют картину абсолютной ликвидности фирмы, но так как эти факты не рассматриваются как события после отчетной даты, из годовой отчетности компании явно мы этого не видим.

Однако, подобные «случайности» - отнюдь не исчерпывают возможных объяснений рассматриваемого положения дел.

Так, например, обсуждаемую динамику значений показателей ликвидности мы можем иметь в случае, когда рост продаж, сопровождающийся ростом запасов, совпадает с ростом просрочки погашения дебиторами своих обязательств. Растут запасы - увеличивается значение показателя текущей ликвидности, растет объем непогашенной дебиторской задолженности - это увеличивает коэффициенты как текущей, так и быстрой ликвидности, но при этом фирма начинает испытывать дефицит свободных денежных средств, что отражается в снижении значений показателя абсолютной ликвидности.

Мы можем наблюдать такую картину изменений в индикаторах платежеспособности в том случае, когда менеджмент фирмы принимает решение постараться достигнуть роста продаж путем снижения (исключения) объема продаж на условиях предоплаты при увеличении объемов реализации товаров в кредит. Собственно, фактический рост продаж может потребовать увеличения объема запасов - коэффициент текущей ликвидности возрастет, продажи в кредит увеличат суммы отражаемой в отчетности задолженности покупателей - это увеличит уже не только коэффициент текущей, но и быстрой ликвидности. А вот значение показателя абсолютной ликвидности при этом может снизиться.

Данная динамика будет наблюдаться при погашении значимых объемов текущих обязательств, в случае, если до такого погашения значения коэффициента текущей и быстрой ликвидности были больше единицы. Здесь будет иметь место уже чисто арифметический эффект.

Фирма, нерационально управляя расчетами с дебиторами, может тем самым создать ситуацию, когда  рост непогашенной задолженности в составе оборотных активов будет сопровождаться снижением объемов денежных средств. Это отразится в снижении показателя абсолютной ликвидности в сочетании с ростом показателя ликвидности быстрой. При этом рост показателя текущей ликвидности помимо этих реальных обстоятельств может быть вызван приемами учетной политики. Так, выбор в условиях роста цен метода оценки запасов ФИФО, увеличение объемов начисляемой амортизации основных средств и нематериальных активов, включение в себестоимость условно-постоянных расходов могут помочь компании увеличить оценку своих запасов вне связи с действительным изменением их стоимости.

Вариант 6. Снижение значений коэффициентов быстрой и абсолютной ликвидности при росте значений коэффициента текущей ликвидности (коэффициента покрытия)

К такому сочетанию характера изменений в значениях рассматриваемых нами коэффициентов также могут привести весьма различные ситуации.

Например, это может быть снижение объема продаж при сохранении объемов поставок закупаемых компанией запасов.

С другой стороны, точно такая же динамика значений соответствующих коэффициентов может иметь место при значимом ускорении сроков погашения дебиторской задолженности или переходе к продажам на условиях предоплаты при значимой рационализации управления свободными денежными средствами, приводящей к снижению «балласта» свободных денег на счетах компании. Все эти события могут происходить одновременно с увеличением объема продаж, требующим соответствующего роста объема запасов. Рост запасов (при прочих равных условиях) - это рост показателя текущей платежеспособности. При этом ускорение темпов оборачиваемости расчетов и денежных средств, избавление от «непогашаемой» дебиторской задолженности и рационализация остатков денег на счетах  - это снижение показателей быстрой и абсолютной ликвидности.

К рассматриваемой ситуации может привести рост нереализуемых и не переоцениваемых при этом  запасов, что при снижении быстрой и абсолютной ликвидности является, безусловно, не радующей тенденцией.

Наконец, данная картина динамики индикаторов платежеспособности может быть результатом попытки компании завуалировать печальные изменения в состоянии компании оплачивать свои долги приемами учетной политики для целей финансового учета. Здесь, так же как и в предыдущем варианте, рост амортизационных отчислений, методы оценки запасов ФИФО и включение условно-постоянных затрат в себестоимость продукции (работ, услуг) могут помочь поднять оценку запасов и повысить значение коэффициента текущей ликвидности (покрытия). Однако при этом ухудшение действительного положение дел отразится в снижении значений показателей быстрой и абсолютной ликвидности.

Итоги

Заканчивая этот обзор, необходимо отметить, что приведенные здесь возможные причины того или иного варианта изменения значений коэффициентов ликвидности фирмы, далеко не исчерпывают всех возможных случаев, которые могут иметь место на практике. Однако и эти примеры показывают, что весьма часто значения коэффициентов меняются определенным образом вследствие совершенно разных причин, которые при этом могут иметь прямо противоположные последствия для действительного положения дел фирмы. Об этом всегда следует помнить, анализируя отчетность реальных компаний на практике.

Рассмотренные варианты включили в себя только ситуации, в которых значения всех из названных коэффициентов изменяются тем или иным образом. Возможны и довольно распространены ситуации, когда при изменении значений одного или двух из рассматриваемых коэффициентов ликвидности значения прочих двух или, соответственно, одного остаются без изменения или меняются несущественно. Возможные варианты таких ситуаций мы рассмотрим в следующей статье.